20220306-国盛证券-环保行业周报_两会开幕_聚焦环保投资机会_15页_1mb

环保行业投资分析总结

核心内容概述

本报告聚焦环保行业的投资机会，结合政府工作报告和国务院相关意见，分析了当前环保政策环境及市场趋势。同时，对环保板块的市场表现、行业动态及重点标的进行了详细梳理，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 政策支持与行业发展趋势

• 政府工作报告：提出继续加强生态环境治理，深化生态环境防治改革，推动绿色低碳发展，明确污水整治、资源化、可再生能源、碳市场等领域的指导意见。
• 排污口管理：国务院发布《关于加强入河入海排污口监督管理工作的实施意见》，提出2023年底前完成七大流域重点排污口排查和整治，2025年底前完成全部排查并基本完成整治，构建完善的排污口监督管理体系。
• 环保投资趋势：随着政策支持和融资环境改善，环保行业投资属性显现，尤其在污水治理、固废处置、可再生能源、碳市场等领域需求持续增长。

2. 融资环境与货币政策

• 货币政策：国盛宏观组认为货币政策已正式转向全面宽松，宽货币逐渐落地，宽信用正在路上，有利于环保行业融资。
• 利率走势：短期利率债以震荡为主，后续需关注经济数据变化。
• 融资好转：2021年社融增速保持高位，显示融资环境逐步改善。

3. 估值与投资机会

• 估值见底：环保板块机构持仓和估值均处于历史低位，具备较高配置性价比。
• 重点推荐公司：
  • 垃圾焚烧：伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健、估值优势明显）。
  • 危废处置：浙富控股（全产业链布局、技术壁垒高）、高能环境（优质项目多、投产加快）。
  • 水务运营：洪城水业（估值及股息率具备吸引力）、碧水源（全球一流膜设备制造商）。

关键信息

1. 政策推动

• 污水治理：加大重要河湖、海湾污染整治力度，推动污水资源化利用。
• 固废治理：推行垃圾分类和减量化、资源化，加强固体废物治理。
• 可再生能源：加快可再生能源装机，推进大型风光电基地建设。
• 碳市场：继续规范碳排放权交易市场，推动碳达峰、碳中和工作。

2. 行业动态

• 农村黑臭水体治理：财政部和生态环境部发布试点通知，推动农村水体治理。
• 垃圾分类与资源化：政策支持垃圾分类，行业增长空间广阔。
• 海绵城市建设：内蒙古等地推进海绵城市建设，提升城市排水能力。
• 节能降碳：重庆等地实施能效约束政策，推动重点行业节能降碳。

3. 板块表现

• 环保板块：本周表现一般，跑输大盘，跑赢创业板。
• 公用事业：涨幅较大，跑赢大盘和创业板。
• 重点个股表现：
  • 涨幅前三：江南水务（12.62%）、易世达（10.07%）、聚光科技（9.59%）。
  • 跌幅前三：启迪桑德（-18.72%）、奥福环保（-13.49%）、首航高科（-7.80%）。

4. 重点公告

• 旺能环境：收购华西能源环保电力公司股权。
• 华测检测：业绩快报显示营业收入和净利润稳健增长。
• 中环环保：实现营业收入和净利润双增长，与关联方设立募集资金专用账户。
• 洪城环境：拟通过发行股份及支付现金收购鼎元生态股权。
• 天富能源：拟收购“三供一业”项目资产，设立新公司实施光伏发电项目。
• 宁波能源：与地方政府签署合作意向书，推进抽水蓄能电站项目。
• 上海电力：参与洋山港水公铁集疏运系统项目。

风险提示

• 政策不及预期：环保政策及督查力度若不及预期，可能影响行业增长。
• 行业需求不及预期：地方政府推进生态环境建设进度若不及预期，可能影响环保需求。

投资建议

• 投资评级：推荐关注成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，以及在手项目丰富、技术壁垒高的危废处置公司，还有估值有望重估的水务公司。
• 重点关注：
  • 伟明环保（PE 22.1、16.9、13.0x）
  • 瀚蓝环境（PE 12.1、9.7、8.2x）
  • 浙富控股（PE 14.3、11.9、10.4x）
  • 高能环境（PE 26.63、18.67、14.15、10.72x）
  • 洪城水业（PE 10x，股息率超过4%）

估值与盈利预测

• 洪城水业：预计2021年PE为10x，股息率超过4%。
• 高能环境：预计2021-2023年PE为26.63、18.67、14.15、10.72x。
• 伟明环保：预计2021-2023年PE为22.1、16.9、13.0x。
• 瀚蓝环境：预计2021-2023年PE为12.1、9.7、8.2x。
• 浙富控股：预计2021-2023年PE为14.3、11.9、10.4x。

附录

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
• 分析师声明：分析师具有专业资质，投资建议基于个人判断，不受第三方影响。
• 投资评级说明：
  • 股票评级：买入（涨幅15%以上）、增持（涨幅5%~15%）、持有（涨幅-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
  • 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。