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舍得酒业（600702）2023年三季报点评：业绩符合预期，盈利表现趋稳复盘

核心业绩

• 2023Q1-Q3营收52.45亿元/+13.6%，归母净利润12.95亿元/+8.2%。
• 2023Q3营收17.2亿元/+7.9%，归母净利润37.5亿元/+30%。

增长进度

• Q3酒类收入15.7亿元/+5%，进度超80%，中高端产品增长受限，普通酒（沱牌）回款节奏前移，区域表现强劲，截至Q3末经销商新增600家至2553家。

盈利分析

• 单季度净利率21.9%，同比略降，毛利率74.6%同比下滑4pct，主要因产品结构变动及夜郎古并表；期间费用率15%，其中销售费用同比+2.8pct，因动销投入阶段性提升，全年预计稳定。

评级与估值

• 后市：Q4持续动销蓄力，长期量价稳趋势利于盈利，维持“买入”，调整盈利预测（2023E归母净利润18亿元，对应PE21-22倍），下调估值至18-21倍。

风险提示

• 消费复苏不及预期、老酒战略推进力度不足、食品安全等。