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工业AI平台型公司，布局域控打开成长空间

核心内容

本报告分析了一家工业AI平台型公司，其致力于打造视觉装备平台型企业，横跨多个行业，包括消费电子、半导体及泛半导体、新能源汽车、PCB、光伏等。公司通过机器视觉核心技术的应用，实现了产品结构的持续优化，并在多个细分领域取得显著进展。公司还与地平线合作推出域控制器，进一步拓展至智能驾驶领域，展现出良好的成长潜力。

主要观点

• 公司定位与技术优势：公司是机器视觉行业领跑者，拥有先进的视觉传感器和算法技术，产品覆盖四大板块：视觉测量、检测、制程和智能网联方案。
• 多元化布局：公司通过多领域布局，平滑行业周期，降低对单一行业的依赖。其中，半导体及泛半导体、新能源汽车、消费电子为主要收入来源。
• 市场前景广阔：机器视觉作为制造业智能化、自动化的“必选”工具，具备提质、增效、降本、减存等优势，且在国家政策推动下，市场增速高于全球。
• 合作与产品落地：公司与地平线合作推出TADC-D52域控制器，具备高性价比与工业安全优势，是国产化解决方案的代表。
• 研发投入与人才结构：公司注重研发，拥有强大的AI背景研发团队，研发投入占比长期保持在15%以上，持续推动技术创新与产品升级。

关键信息

业绩表现

• 2022H1营收：4.65亿元，同比增长25.09%。
• 2022H1归母净利润：312.42万元，同比增长41.35%。
• 营收结构：
  • 半导体及泛半导体：2.23亿元（47.99%）
  • 新能源汽车：0.83亿元（17.86%）
  • 消费电子：1.59亿元（34.16%）
• 毛利率：2022H1为43.73%，维持在40%以上。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年营收预测分别为16.44亿、21.43亿、28.60亿元。
  • 归母净利润预测分别为1.78亿、2.50亿、3.27亿元。
  • 对应PE分别为44X、31X、24X。

行业趋势与政策支持

• 机器视觉刚需性：在制造业中，机器视觉具有高精度、高效率、低成本等优势，是提升产品质量和生产效率的关键。
• “十四五”规划：推动智能制造与人工智能发展，为机器视觉行业提供政策支持，提升行业渗透率。
• 技术发展：深度学习、3D视觉等新技术推动机器视觉应用场景扩展，提升其在各行业的应用深度。
• 国内增长潜力：中国机器视觉销售额预计2025年达393亿元，增速高于全球市场。

产品布局与市场拓展

• 消费电子：公司产品覆盖苹果及其供应商，收入占比约40%，未来随着新品的推广，收入有望回升。
• 半导体：2021年收购MueTec，推动国产化进程，产品线逐步覆盖55nm、28nm等工艺节点。
• 光伏：硅片分选设备得到客户认可，市场空间约836亿元，毛利率逐步提升。
• PCB：LDI激光直接成像设备首年营收0.68亿元，未来随着需求增长，业绩有望持续提升。
• 智能驾驶：推出TADC-D52域控制器，实现全线国产化，满足高级别自动驾驶需求。

风险提示

• 新产品销售不及预期。
• 中美贸易战加剧。
• 宏观经济下行风险。

结构清晰内容

1. 多元化布局，迈向视觉装备平台型企业

• 公司业务覆盖消费电子、半导体、PCB、新能源汽车、智能网联等多个领域。
• 产品包括视觉测量、检测、制程和智能网联方案，涉及6个细分行业。
• 股权结构稳定，青一投资为控股股东。
• 通过股权激励计划，绑定优秀员工，提升公司发展动力。

2. 机器视觉：走向“必选”的机器之眼

• 机器视觉具备高精度、高速度、高适应性等优势，是制造业智能化升级的必备工具。
• 中国机器视觉密度较低，市场空间巨大，增速快于全球。
• 国家政策推动智能制造和人工智能发展，为机器视觉行业提供广阔前景。

3. 围绕工业AI，公司多领域布局平滑行业周期

• 公司在半导体、光伏、PCB等多领域布局，产品逐步落地。
• 与地平线合作推出TADC-D52域控制器，实现国产化、高性能、开放性。
• 公司研发团队具备AI背景，研发投入占比高，技术实力强。

4. 估值与投资建议

• 维持“增持”评级，业绩预测显示公司未来三年持续增长。
• 预计2022-2024年营收增速分别为35%、10%、5%，毛利率维持稳定。
• 市场潜力大，技术壁垒高，未来成长空间广阔。