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德州旱情依旧，郑棉持续震荡总结

核心内容

本报告分析了当前国际与国内棉花市场的情况，重点指出美国得州持续干旱对棉花产量的不利影响，以及全球棉花供需关系的紧张态势。同时，报告还探讨了国内棉花市场在高原料成本、需求疲软及库存积压等因素下的震荡走势，并为投资者提供了相应的交易建议。

主要观点

国际棉花市场

• 得州旱情严峻：截至2022年4月10日，得州棉花播种进度为12%，与近五年平均持平，但旱情已覆盖97%的地区，其中14%为异常干旱，对棉花生长构成严重威胁。
• 2021/22年度得州产量占比：得州占全美棉花总产的43.3%，是美国最重要的棉花产区之一。
• 2022/23年度种植意向：路易斯安那州的种植面积同比大幅增加81.8%，显示部分区域对棉花种植的乐观预期。
• 巴西与澳大利亚产量预估上调：
  • 巴西2021/22年度棉花产量预计增加2.7%，达到每公顷1,767公斤，总产量可能增加19.9%，达282万吨。
  • 澳大利亚2022/23年度棉花产量预计达到600万包，比上一季增长9%，受益于灌溉水供应增加和棉价上涨。

国内棉花市场

• 现货价格：截至上周，中国棉花价格指数为22581元/吨，平均收购价为17880元/吨。
• 内外价差：1%关税棉花内外价差为-1928元/吨，滑准税棉花内外价差为-1992元/吨，显示国内棉价受国际市场影响较大。
• 供需关系：全球棉花库存虽略有改善，但消费需求依然旺盛，供需矛盾依旧存在，导致棉价维持高位震荡。
• 国内棉价走势：国内棉价受外棉价格影响居高不下，但下游需求偏弱、库存未释放，采购进度放缓，销售压力可能压制棉价。

关键信息

• 得州干旱影响：得州旱情持续，土壤干旱无法缓解，可能影响本年度棉花收成。
• 全球产量与库存：全球棉花产量小幅上调，但库存仍处于低位，供需关系偏紧。
• 国内市场压力：原料价格高企、需求疲软、库存积压，导致国内棉价震荡。
• 图表支持：
  • 图1：中国棉花产量
  • 图2：中国棉花单产
  • 图3：中国棉花库存
  • 图4：国际主要出口国棉花单产
  • 图5：国际主要出口国棉花产量
  • 图6：国际主要出口国棉花库存
  • 图7：全球各国库消比
  • 图8：国内棉花基差
  • 图9：国内棉花1-5月价差
  • 图10：国内棉花5-9月价差
  • 图11：国内棉花9-1月价差
  • 图12：国内棉花仓单量

交易建议

• 鉴于得州干旱持续、全球棉花供需偏紧，短期内国际棉价仍将受到天气炒作的支撑。
• 国内棉价受外棉价格影响，预计仍将维持高位震荡。
• 投资者需关注天气变化、产量数据及下游需求动向，合理控制仓位，防范价格波动风险。

投资咨询业务资格

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474，联系电话010-64405663，邮箱dengshaorui@htfc.com
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