20260820-国信证券-新和成-002001.SZ-_新和成_2026中报点评_蛋氨酸量价齐升释放利润_维生素_香料盈利下滑_-国信证券_5页_679kb

新和成2026年中报总结

核心内容

新和成在2026年上半年实现了营业收入和归母净利润的稳健增长。公司上半年营业收入达到131.29亿元，同比增长18.28%；归母净利润为40.11亿元，同比增长11.31%；扣非归母净利润为39.19亿元，同比增长6.53%。尽管利润增速低于收入增速，但主要得益于蛋氨酸等主要产品价格和销量的持续向好，推动第二季度业绩环比增长19.2%。

主要观点

• 业绩增长：公司2026年上半年整体业绩保持增长，尤其是第二季度，营收和净利润均实现环比增长。
• 营养品业务：营养品业务是公司业绩增长的主要动力，上半年收入达88.06亿元，同比增长22.30%。
• 蛋氨酸业务：蛋氨酸业务量价齐升，盈利能力显著增强，山东新和成氨基酸有限公司上半年营收增长28.41%，净利润增长39.94%，净利润率提升至41.71%。
• 维生素业务：维生素业务受成本上升和价格波动影响，上半年营收下降4.63%，净利润下降48.79%，净利润率下降26.85pcts。
• 香料业务：香料业务表现疲软，营收和净利润均出现下滑，但公司仍为国内最大的合成香料生产企业，未来有望通过新项目实现增长。
• 新材料业务：新材料板块加快项目布局，天津尼龙产业链项目、PPS四期项目、HA二期项目等均在推进中，2025年营收首次突破20亿元，占比提升至9.50%，预计将成为新的利润增长点。

关键信息

财务表现

业务板块表现

蛋氨酸业务亮点

• 产能达55万吨/年（权益产能46万吨/年），全球排名第三。
• 受美伊战争影响，原材料价格上涨，导致蛋氨酸价格大幅上涨，最高涨幅达195.45%。
• 公司产能利用率高，客户关系稳定，2026年蛋氨酸产销量预计大幅增长。

维生素业务情况

• 2026年上半年营收19.89亿元，同比下降4.63%。
• 净利润6.19亿元，同比下降48.79%。
• 净利润率31.14%，同比下降26.85pcts。
• 预计全年仍将保持稳健盈利水平。

香料业务表现

• 2026年上半年营收21.34亿元，同比下降0.64%。
• 净利润7.06亿元，同比下降17.04%。
• 净利润率33.06%，同比下降6.54pcts。
• 公司正推进多个新建/改扩建香料项目，未来有望提升营收规模。

新材料项目进展

• 天津新材料尼龙产业链项目：土建装置基本完成交安，设备陆续到货安装。
• PPS四期项目：已落地建设。
• HA二期项目：土建顺利开工。
• 2025年新材料业务营收达21.15亿元，同比增长26.17%，首次突破20亿元。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 产品价格可能下降。
• 新项目投产进度可能低于预期。

投资建议

• 公司作为精细化工龙头，受益于蛋氨酸价格持续上涨。
• 新材料板块增长潜力大，技术壁垒高，产品需求旺盛。
• 维生素和香料业务面临一定压力，但公司具备较强的技术和产业协同能力。

总结

新和成在2026年上半年业绩稳健增长，主要得益于蛋氨酸业务的量价齐升。尽管维生素和香料业务盈利承压，但公司通过持续的技术与产业协同，新材料板块有望成为未来的重要利润增长点。公司整体具备较强的市场竞争力和成长潜力，建议投资者关注其后续发展。