20260401-东吴证券-广发证券-000776.SZ-2025年年报点评_多元业务齐头并进_财富管理优势突出_4页_400kb

广发证券（000776）2025年年报点评总结

核心内容概述

广发证券于2026年4月1日发布2025年年报，整体业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，体现出公司在多元业务领域的协同推进和财富管理转型的显著成效。公司当前维持“买入”投资评级，预计未来两年仍将保持稳健增长趋势。

主要财务数据

主要观点与关键信息

1. 经纪业务表现强劲

• 2025年经纪业务收入达96.0亿元，同比增长44.3%，占营业收入比重27.0%。
• 全市场日均股基交易额同比增长69.7%，达到20538亿元。
• 公司两融余额1440亿元，同比增长32%，市场份额5.7%，较年初略有下降。
• 财富管理转型成效显著，代销金融产品保有规模突破3700亿元，同比增长42.65%；投顾人数超4800人，行业排名第3。

2. 投行业务稳健增长，质量提升

• 2025年投行业务收入8.8亿元，同比增长13.6%。
• 股权业务承销规模同比增长90.6%，达到203.3亿元，排名第8；其中IPO3家，募资13亿元；再融资8家，承销规模190亿元。
• 截至2026年3月末，公司IPO储备项目19家，排名第6，涵盖主板、北交所、创业板和科创板。
• 债券业务承销规模同比增长4.3%，达到3492亿元，排名第13；金融债、公司债、ABS承销规模分别为1564亿元、1190亿元、317亿元。

3. 资管业务发挥龙头优势

• 2025年资管业务收入77.0亿元，同比增长11.9%。
• 截至2025年末，公司资产管理规模2109亿元，同比下降16.8%。
• 易方达基金资产管理规模2.57万亿元，同比增长25.2%；广发基金资产管理规模1.66万亿元，同比增长13.4%。

4. 投资收益表现突出

• 2025年公司投资收益（含公允价值）达123.8亿元，同比增长60.1%。
• Q4单季度调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）为27.9亿元，同比下降11.3%。

5. 盈利预测与估值

• 公司下调2026-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为157亿元和174亿元，同比增长14%和11%。
• 2028年归母净利润预计为189亿元，同比增长8%。
• 2026年4月1日公司市值对应PB分别为0.99/0.91/0.83倍。

6. 投资评级

• 结合公司2025年经营情况，维持“买入”评级，认为其在财富管理、资产管理等领域具备显著优势，未来增长潜力较大。

风险提示

• 监管趋严可能抑制行业创新；
• 行业竞争加剧；
• 经营管理风险。

市场数据概览

基础数据概览

行业与公司发展展望

• 资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，市场投资热情回升。
• 长期来看，证券行业政策环境良好，广发证券有望持续发挥在财富管理、资产管理等领域的优势。
• 公司未来将受益于行业回暖及自身业务结构优化，具备长期增长潜力。

附注

• 本报告由东吴证券研究所发布，分析师孙婷、罗宇康。
• 本报告仅为投资参考，不构成具体投资建议，投资需谨慎。