20220411-中原证券-华泰证券-601688.SH-2021年年报点评_各项业务齐头并进_国际化布局成效明显_10页_627kb

报告摘要

华泰证券2021年年报总结

核心内容

华泰证券在2021年实现了稳健增长，营业收入和归母净利润均高于行业平均水平。公司通过各项业务协同发展和国际化布局，进一步提升了市场影响力和盈利能力。

主要观点

业绩表现
2021年华泰证券营业收入达到379.05亿元，同比增长20.55%；归母净利润为133.46亿元，同比增长23.32%。基本每股收益为1.47元，同比增长22.50%；加权平均净资产收益率为9.84%，同比提升1.23个百分点。公司拟10派4.50元（含税），分红比例为30.45%。
业务结构优化
2021年，经纪、资管、利息及其他业务净收入占比提升，投行业务净收入及投资收益占比下降。这表明公司正在向更加多元化和高质量的业务模式转型。
财富管理业务增长显著
公司聚焦客户财富管理需求，打造了数字化财富管理平台。2021年，经纪业务手续费净收入同比增长21.97%；代理股票基金交易量达42.29万亿元，同比增长23.69%；客户账户总资产规模达5.40万亿元，同比增长13.92%。此外，基金投顾业务收入快速提升，移动终端“涨乐财富通”月活跃用户数持续领先。
投行业务双升，总量增幅明显
公司在股权融资和债权融资方面均取得显著增长。2021年，投行业务手续费净收入达43.44亿元，同比增长19.21%。主承销金额（含IPO、增发、配股等）达1762.47亿元，同比增长19.45%。债权融资业务主承销金额达9311.03亿元，同比增长64.23%，排名行业第三。
资管业务转型成效显著
资管业务手续费净收入同比增长26.58%。公司资管总规模为5185.73亿元，虽略有下降，但主动管理规模占比提升，ABS发行规模同比增长79.36%，排名行业第三。
投资收益小幅下滑
投资收益（含公允价值变动）同比下降3.22%。公司持续推进权益投资与交易体系的优化，固定收益类自营业务保持稳健增长。
两融及股票质押业务增长强劲
公司利息净收入同比增长43.99%，两融余额达1376.99亿元，创历史新高。股票质押待购回余额同比增长39.56%，信用减值损失同比减少。
国际业务收入大幅增长
国际业务收入同比增长60.21%，收入占比提升至16.64%。华泰国际和AssetMark在跨境金融服务和美国市场取得突破，AssetMark平台资产总规模达934.88亿美元，同比增长25.45%。

关键信息

财务指标

2021年
- 每股净资产：15.25元
- 总资产：8066.51亿元
- 所有者权益：1484.23亿元
- 净资产收益率：9.84%
- 总股本：90.77亿股
- H股：17.19亿股
2022年与2023年预测
- EPS分别为1.45元和1.55元
- BVPS分别为15.91元和16.75元
- P/E分别为10.36倍和9.69倍
- P/B分别为0.94倍和0.90倍

投资建议

维持“增持”投资评级，认为公司具备科技赋能、财富管理平台、投行业务体系及全球化布局等优势。
预计公司2022、2023年EPS和BVPS稳步增长，估值指标持续下降，显示公司价值被市场低估。

风险提示

权益及固收市场环境转弱可能导致业绩下滑
市场波动风险
资本市场改革进度不及预期

行业与公司投资评级

行业投资评级
- 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
- 同步大市：行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间
- 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上
公司投资评级
- 买入：公司相对大盘涨幅15%以上
- 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%
- 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%
- 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上