20210829-中航证券-券商行业周报（2021年第三十二期）_各项业务齐头并进_头部券商优势加剧_6页_657kb

报告摘要

中航证券研究所券商行业周报（2021年第三十二期）总结

核心内容

本报告分析了2021年8月23日至8月27日期间券商行业的市场表现及核心业务数据。整体来看，券商行业表现优于市场平均水平，业绩增长显著。

主要观点

行业整体表现：
- 36家上市券商合计实现营业收入2813亿元，同比增长27.93%，远高于行业8.91%的增速。
- 合计实现归母净利润909亿元，同比增长28.85%，远高于行业8.58%的增速。
- 合计总资产89,856亿元，同比增长21.72%，与行业增速基本持平。
- 合计净资产17,737亿元，同比增长16.18%，略高于行业14.35%的增长水平。
- 整体加权净资产收益率5.32%，同比增加0.59个百分点。
细分业务增长情况：
- 经纪业务：上半年市场交投活跃，35个交易日成交额大于1万亿元，推动经纪业务净收入增长24.74%。
- 投行业务：受益于创业板和科创板注册制常态化，36家上市券商投行业务净收入增长30.51%。
- 资管业务：券商积极推进主动管理和公募化转型，资管业务净收入增长30.93%，增速显著。
- 自营业务：自营业务净收入增长19.18%，超出行业7.26个百分点。
- 投资业务：投资业务净收入规模最大，同比增长11.45%，超出行业12.15个百分点。
行业集中度：
- 营业收入和净利润CR5分别为42.42%和46.24%，较上年增长1.46pct和0.86pct。
- 经纪业务CR5为39.59%，投行业务CR5为49.16%，资管业务CR5高达69.98%，信用业务CR5为50.69%，投资业务CR5为49.47%。
- 资管业务集中度最高，接近70%，而经纪业务集中度最低，说明传统经纪业务竞争激烈，同质化严重。
财富管理转型：
- 财富管理转型较为成功的券商将为经纪业务带来新的增长点，提升市场占有率和盈利能力。
- 建议关注综合实力强、转型成功且业绩超预期的券商，如兴业证券。

关键信息

市场表现：
- 非银（申万）指数本期下跌0.98%，行业排名23/28。
- 券商Ⅱ指数下跌0.95%。
- 个股涨幅前五：东方证券（+3.69%）、国泰君安（+3.65%）、光大证券（+2.95%）、海通证券（+2.47%）、浙商证券（+2.34%）。
- 个股跌幅前五：长城证券（-14.87%）、兴业证券（-11.28%）、红塔证券（-8.36%）、华鑫股份（-6.56%）、中信建投（-6.25%）。
行业动态：
- 8月27日，中证协公布2021年7月场外业务数据，证券公司新增发行收益凭证规模达907.25亿元，场外金融衍生品交易新增初始名义本金8,794.61亿元。
- 8月28日，证监会副主席李超在证券业协会成立30周年座谈会上提出“五个坚持”，强调证券业应回归本源，提升服务实体经济的能力。
基金公司表现：
- 截至8月28日，30家基金公司公布业绩，易方达基金以18.41亿元净利润和10657.68亿元非货管理规模位列第一。
- 汇添富基金、兴证全球基金、广发基金、富国基金、华夏基金等6家头部基金公司上半年净利润超10亿元。

建议关注的公司

广发证券：公司控股广发基金并参股易方达，盈利能力突出，财富管理业务发展较好，公司分类评级为AA，有利于创新业务开展和财富管理转型。
兴业证券：在财富管理和主动管理转型成效显著，归母净利润同比增速超50%，业绩表现超预期。

风险提示

监管加强：行业面临更严格的监管环境。
政策风险：政策变化可能对行业产生影响。
市场波动：股市波动可能影响券商业绩。
疫情反复：疫情可能对市场和业务造成不确定性。

投资评级定义

买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
行业评级：
- 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
- 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
- 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。