20250506-东海证券-晨会纪要_11页_641kb

晨会纪要总结

重点推荐

1. 美国非农数据韧性犹存，降息预期延后：2025年4月美国非农就业人口新增177万，高于预期的138万，失业率维持42%。服务业仍是主要就业贡献者，但零售、餐饮等高弹性行业边际放缓，运输仓储逆势增长。移民人数减少被动推高本土劳动参与率，但若持续流出可能引发通胀反弹。非农数据支撑就业市场，美联储降息节点可能推迟至7月，市场预期概率达55.2%。
2. 美国一季度经济增速转负原因：GDP环比折年率降至-0.3%，同比20%。主要拖累因素包括“抢进口”导致贸易逆差扩大、财政支出边际放缓、居民消费预期疲软。非住宅类投资（尤其是设备机械投资）成为主要支撑项，推动GDP环比贡献率升至10.6%。但工业投资持续下滑，美债发行放缓进一步抑制外生需求。
3. 千味央厨（001215）经营调整：2024年公司营收同比下滑17.1%，净利润下降37.67%；2025年Q1营收回暖15%，但利润仍承压。核心产品如冷冻调理菜肴类受益于餐饮连锁化需求增长，直营渠道表现优于经销渠道。公司强化新零售布局，但短期费用投放导致净利率下滑，需关注2025-2027年盈利预测调整后的复苏力度。
4. 原油价格战历史经验及当前机会：OPEC+取消减产及部分成员国加速增产导致油价下跌，叠加全球需求走弱，短期市场承压。历史价格战多因需求变化或特定国家增产引发，但长期原油库存偏低及生产企业资本开支意愿不足支撑油价底部。油价下跌或促进制造业成本下降，利好具有规模优势的炼化一体化龙头。

财经要闻

• 欧元区经济加速复苏：第一季度GDP同比升12%，环比升0.4%，西班牙经济拉动明显，预期全年温和增长。
• 美国通胀数据疲软：3月核心PCE物价指数同比升2.6%，环比持平，创2020年4月以来新低，显示通胀压力缓解。
• 日本央行维持利率：关键利率0.5%不变，推迟通胀目标达成预期，2025-2026财经年GDP增速预期下调至0.5%和0.7%。
• 美乌重建投资基金成立：双方签署协议联合管理基金，乌克兰保留矿产资源所有权，或加速经济复苏进程。
• 中国央行逆回购操作：4月开展12万亿元买断式逆回购，未进行国债买卖操作，显示流动性管理趋稳。

A股市场评述

• 节前交易日上证指数小幅回落，收于3279点，深成指和创业板指上涨。市场风格偏向成长板块，自动化设备、IT服务、汽车零部件等涨幅居前，而银行、电力等板块资金净流出。
• 技术指标显示，上证指数短期均线走弱，需关注20日均线支撑；深成指和创业板指短期均线多头排列，但面临上方缺口压力。

市场数据

• 国内利率债：1年期国债收益率上行0.98BP至1.46%，10年期国债收益率下行36.3BP至1.6243%。
• 国外利率：美债收益率普遍上行，2年期升9BP至3.83%，10年期升4BP至4.33%；美元指数微涨至100.05，人民币对美元升值。
• 商品市场：螺纹钢、铁矿石等工业品价格下跌，原油和黄金跌幅显著。

风险提示

• 美国通胀或经济下行超预期；OPEC+政策变动及全球需求波动影响油价；国内价格走弱及流动性变化；特朗普政策不确定性。

以上内容涵盖海外经济数据、国内市场动态及行业分析，需重点跟踪非农数据、GDP趋势、油价变化及政策不确定性对市场的影响。