20260816-银河期货-成本支撑下移_镍价震荡走弱_22页_12mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2026年8月镍及不锈钢市场的走势，结合宏观经济、产业供需、库存变化及交易策略，提供了详细的市场研判。核心内容包括镍价震荡走弱、不锈钢市场供应增加但需求疲软、新能源汽车行业带动硫酸镍需求增长、印尼镍矿及配额政策影响市场预期等。

主要观点与关键信息

宏观经济环境

• 美联储加息预期降温，但市场担忧经济衰退，整体宏观氛围为谨慎乐观。
• 有色板块中，镍的高库存抑制了其上涨空间，成为被资金空配的品种。

镍市场分析

• 全球镍库存基本持平于39.9万吨，国内社会库存小幅增加，LME镍库存也有所上升。
• 进口窗口打开，预计8月净进口将增加，国内供应压力加大。
• 成本支撑不强，印尼新增配额审批可能释放供应，但镍矿品位下降、出口管制等仍是潜在风险。
• 镍价震荡走弱，交易策略以单边震荡走弱和保护性期权策略为主。

不锈钢市场分析

• 不锈钢原料价格：镍矿价格下跌空间有限，NPI价格因镍点含量分化，不锈钢304冷轧成本在14500-15000元/吨区间。
• 不锈钢供应：8月300系不锈钢排产环比增长，预计8月总产量将增长十余万吨。
• 不锈钢需求：整体仍处于高温多雨的淡季，终端企业按需采购为主，成交以贸易商周转为主。
• 不锈钢库存：社会库存保持平稳，钢厂加快出货，但物流延迟导致部分库存在途。
• 不锈钢利润：不锈钢304利润维持在471元/吨左右，盘面利润持续收窄。

新能源汽车市场

• 国内新能源汽车销量：1-7月产销同比增长9.5%和9.6%，新能源汽车新车销量占总销量的51.2%，7月占比首次超过60%。
• 动力电芯产量：1-7月同比增长50.2%，与新能源车销量增速分化，得益于单车带电量提升。
• 出口增长：1-7月新能源汽车出口同比增长1.27倍，出口量显著增加。
• 全球市场分化：欧洲新能源汽车销量同比增长33.6%，美国则同比下降25.2%，全球新能源汽车销量同比增长3.6%。

硫酸镍市场

• 硫酸镍产量：1-7月同比增长33.6%，去年同期同比下降17%。
• 三元前驱体及正极材料：产量累计同比增长32%和38%，显示行业高质量发展。
• 单车带电量提升：1-6月平均带电量同比增长34%，推动高镍材料需求增长。

印尼镍矿及配额政策

• 印尼新增配额：预计全年配额可达2.9-3亿湿吨，基本满足下游需求。
• MHP产量：受硫磺价格上涨影响，1-7月MHP产量累计同比减少1%，而高冰镍产量则同比增长115%。
• 硫磺影响：霍尔木兹海峡未恢复通航导致硫磺价格上涨，推高MHP成本，对镍价形成支撑。

交易逻辑与策略

镍交易逻辑

• 单边策略：震荡走弱。
• 期权策略：采用保护性策略，以对冲下行风险。

不锈钢交易逻辑

• 单边策略：震荡走弱。
• 套利策略：暂时观望，因不锈钢市场供需关系尚未明确。

数据支持与图表说明

• 价差追踪：沪伦比、现货进口盈亏、LME镍升贴水、SMM升贴水等数据反映市场走势。
• 库存数据：全球显性库存、国内社会库存、LME库存变化显示市场供需状态。
• 供需数据：中国纯镍、精炼镍、高镍铁、不锈钢产量与进口数据提供市场基本面支撑。
• PMI数据：镍下游PMI跌落荣枯线下方，显示需求疲软。
• 出口与进口数据：不锈钢进口同比减少9%，出口减少18%，净出口减少22%。

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• 作者：陈婧 FRM，银河期货研究所研究员。
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