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有色商品日报（2026年8月25日）总结

核心内容概述

本日报对铜、铝、镍、锌、铅、锡等主要有色金属品种进行了市场分析，涵盖价格走势、库存变化、加工费、升贴水及政策影响等多个维度，同时提供了图表分析和团队介绍，为投资者和行业参与者提供市场参考。

一、研究观点

铜

• 价格走势：隔夜内外铜价维持高位震荡。
• 进口情况：国内精炼铜现货进口仍亏损，但亏损幅度收窄。
• 宏观因素：美长期国债收益率上升，美国财政部长贝森特暗示将继续实施债券回购操作，同时对伊朗实施经济制裁，美伊谈判僵局未解。
• 贸易政策：美加贸易谈判破裂，特朗普宣布将提高加拿大汽车、零部件和钢铁关税至50%。
• 库存变化：LME库存增加1675吨至240250吨，Comex库存增加1349吨至675192吨；SHFE铜仓单下降5002吨至41103吨，BC铜仓单下降352吨至8273吨。
• 需求表现：下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱。
• 走势预期：在“宏观支撑边际改善”与“产业端高位博弈加剧”的背景下，铜价预计延续高位震荡甚至偏强走势，需警惕232关税政策落地前后的方向性选择。

铝

• 价格表现：隔夜LME铝价下跌0.28%，SHFE铝价微涨0.13%。
• 库存变化：LME库存持稳在24.7万吨，SHFE仓单下降9764吨至264437吨，总库存小幅下降。
• 市场情绪：海外走强对内盘有一定提振，但整体过剩格局未改。
• 成本支撑：矿端报价与接受价存在分歧，盘面仍处于低位震荡区间。
• 关注点：电解铝持续去库提供托底，但海外复产提速和消费淡季压制上方空间，需关注去库持续性和下游旺季备货信号。

镍

• 价格表现：隔夜LME镍价下跌0.18%，SHFE镍价下跌0.53%。
• 库存变化：LME库存维持268488吨，SHFE仓单增加72吨至101854吨，镍库存周度下降771吨至112277吨。
• 政策影响：印尼政府暂不对煤炭和镍征收出口税，但未明确2026年政策细节。
• 走势预期：短期镍价偏震荡运行，关注配额释放节奏和宏观情绪共振。

锌

• 价格表现：主力结算价上涨1.2%，LME锌价微涨0.0%。
• 库存变化：SHFE锌库存周度增加793吨至6268吨，LME锌库存微增125吨至93250吨。
• 市场情绪：国内现货升贴水维持平水，进口升贴水小幅回落。
• 关注点：社会库存变化及关税政策对价格的影响。

铅

• 价格表现：SMM 1#铅价上涨70元/吨，现货贴水维持平水。
• 库存变化：LME铅库存下降1050吨至415800吨，SHFE仓单下降4687吨至57016吨。
• 市场情绪：国内现货升贴水维持平水，进口升贴水维持-70元/吨。
• 关注点：华东持续到货影响贴水收窄，需关注下游补库情况。

锡

• 价格表现：主力结算价下跌0.2%，LME锡价下跌2.1%。
• 库存变化：SHFE锡库存微增56吨至6018吨，LME锡库存下降155吨至5230吨。
• 市场情绪：国内现货升贴水上涨500元/吨，LME0-3 premium小幅下降。
• 关注点：需关注库存变化及关税政策对市场的影响。

二、日度数据监测

铜

• 价格：平水铜上涨125元/吨至107925元/吨，废铜上涨400元/吨。
• 加工费：无氧铜杆和低氧铜杆价格均上涨200元/吨。
• 库存：LME铜库存增加1675吨，SHFE铜仓单下降5002吨。
• 升贴水：LME0-3 premium下降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增加636.7元/吨。

铝

• 价格：无锡报价上涨120元/吨至23790元/吨，南海报价上涨110元/吨。
• 原材料：几内亚铝土矿CIF价格稳定，氧化铝价格稳定。
• 库存：LME铝库存持稳，SHFE仓单下降9764吨，总库存下降18300吨。
• 升贴水：LME0-3 premium下降1.75美元/吨，活跃合约进口盈亏增加793元/吨。

镍

• 价格：电解镍上涨1850元/吨，进口镍上涨150元/吨。
• 库存：LME镍库存维持268488吨，SHFE镍库存下降771吨。
• 升贴水：LME0-3 premium下降16美元/吨，活跃合约进口盈亏增加25910元/吨。

锌

• 价格：主力结算价上涨1.2%，LME锌价微涨0.0%。
• 库存：SHFE锌库存增加793吨，LME锌库存增加125吨。
• 升贴水：国内现货升贴水维持-40元/吨，进口维持-70元/吨。

铅

• 价格：SMM 1#铅上涨70元/吨，现货贴水维持平水。
• 库存：LME铅库存下降1050吨，SHFE仓单下降4687吨。
• 升贴水：LME0-3 premium下降1.75美元/吨，活跃合约进口盈亏增加793元/吨。

锡

• 价格：主力结算价下跌0.2%，LME锡价下跌2.1%。
• 库存：SHFE锡库存微增56吨，LME锡库存下降155吨。
• 升贴水：国内现货升贴水上涨500元/吨，LME0-3 premium下降16美元/吨。

三、图表分析

• 现货升贴水：各品种现货升贴水变化反映市场供需和价格波动。
• SHFE 近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡的近远月价差显示市场预期。
• LME 库存：各品种LME库存变化反映市场供需平衡。
• SHFE 库存：国内主要交易所库存变化反映市场供需及持仓情况。
• 社会库存：显示市场整体库存水平及变化趋势。
• 冶炼利润：各品种冶炼利润变化反映产业成本及盈利能力。

四、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，连续多年获得上期所优秀金属分析师称号。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，曾获最佳绿色金融新材料期货分析师称号。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，服务于新能源产业龙头企业，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。

五、免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性、可靠性或完整性，仅供投资者参考，不构成任何具体操作建议。