20130917-招商证券_香港_-香港晨会_15页_411kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要围绕美联储货币政策退出、股票市场动态、公司调研及行业分析展开，涵盖了宏观经济、资本市场、公司动态及行业趋势等多个方面。

美联储货币政策“退出”专题

1. QE退出预期

   • 美国经济温和复苏趋势未变，8月就业数据低于预期，显示就业市场复苏动力不足。
   • 美联储可能在9月开始缩减QE规模，预计首次缩减规模约为100亿美元，之后会根据经济数据进行双向调整。
   • QE缩减并不意味着货币政策紧缩周期的开始，市场应理性看待其影响。
   • 美联储可能会首先缩减美国国债的购买规模，以压低长期利率，支持就业市场和房地产市场复苏。

2. 对市场的影响

   • 资本市场正在消化QE退出的负面影响，目前对股票市场的影响小于对债券市场。
   • 美元指数走势未明显走强，反映市场对美联储政策的不确定性及利率上升背景下资金回流有限。
   • 在美联储不改变超低利率前瞻性指引的情况下，不应过度悲观。
   • 9月17日的美联储议息会议将重点关注未来经济预测，若失业率预期好于市场，可能影响市场对加息时点的预期。

3. 美联储主席候选人

   • 萨默斯退出后，耶伦成为首位女主席的概率增加。
   • 无论谁当选，美联储的宽松政策将延续，耶伦的鸽派立场可能对美元走势和市场利率构成压制。

4. 隔夜反向回购协议

   • 仅是技术性措施，不代表政策走向。
   • 扩大了美联储利率指导的范围，有助于控制市场利率。

股票市场动态

香港市场指数

• 恒生指数：23,252.41，升337.13，幅率1.47%
• 金融分类：32,356.68，升484.09，幅率1.52%
• 地产分类：30,105.38，升352.48，幅率1.18%
• 公用分类：50,431.64，升151.23，幅率0.30%
• 工商分类：13,626.70，升218.82，幅率1.63%
• 国企指数：10,706.63，升167.69，幅率1.59%
• 红筹指数：4,461.33，升43.01，幅率0.97%
• 创业板指数：433.24，升4.57，幅率1.07%

世界主要指数

• 伦敦富时100：6,622.86，升39.06，幅率0.59%
• 德国DAX：8,613.00，升103.58，幅率1.22%
• 巴黎CAC40：4,152.22，升37.72，幅率0.92%
• 纽约道琼斯：15,494.78，升118.72，幅率0.77%
• 标准普尔500：1,697.60，升9.61，幅率0.57%
• 纳斯达克：3,717.85，跌4.34，幅率-0.12%
• 日经225：14,404.67，升17.40，幅率0.12%

亚太市场指数

• 韩国汉城综合指数：2,013.37，升19.05，幅率0.96%
• 台湾加权指数：8,255.34，升112.86，幅率1.39%
• 新加坡海峡时报：3,179.48，升59.18，幅率1.90%
• 印度BSE30：19,742.4，升9.71，幅率0.05%
• 澳洲S&P/ASX200：5,247.99，升28.36，幅率0.54%

公司动态与行业分析

长城汽车（2333.HK）

• 9月12日参观保定北徐水工厂，预计10月底投产H8，一期产能25万，2014年底满产。
• 2014年盈利增长主要来自H2、H8及完成产能爬坡的H6。
• 公司将通过车型改款提高销售价格以维持毛利率。
• 海外业务策略将从出口贸易转向建厂及品牌推广，预计SUV生命力延长，未来趋势可能为7座车型。

养老金试点政策

• 我国将试点“老年人住房反向抵押养老保险”，具体实施计划有望在2014年一季度出台。
• 推广以房养老面临法律制度、文化观念及与基本养老制度脱节等阻力。

大宗商品及金融市场

• 布伦特原油：110.88，跌1.72，幅率-1.53%
• 黄金现货：1,313.3，升0.38，幅率0.03%
• LME期铝：1,782.0，跌8.00，幅率-0.45%
• LME期铜：7,085.0，升44.00，幅率0.62%
• 波罗的海干散货：1,651.0，升15.00，幅率0.92%
• API2009煤价：84.50，跌0.15，幅率-0.18%
• 美元/人民币：6.16，持平
• 美元/港币：7.75，持平
• 人民币NDF(一年)：6.21，持平
• 欧元/美元：133.35，升0.01，幅率0.01%
• Libor 3个月：0.52，持平
• Shibor 3个月：4.66，持平
• 美国10年期国债利率：2.86，跌0.02，幅率-0.69%

A股报告摘要

投资策略周报

• 市场反弹空间有限，后续风险点包括：美联储QE退出、9月经济数据不及预期、CPI超预期回升、改革措施低于预期等。
• 8月数据可能为短期波动高点，9月之后或有回落。
• 央行对冲能力不足可能带来资金面压力，四季度货币政策或再次紧缩。
• 实体经济资本回报率低于无风险利率，实体萎缩压力未消除。

零售行业投资机会

• O2O模式为零售行业注入新活力，推荐天虹、王府井、重百、合百、欧亚、鄂武商等公司。
• 腾讯与天虹合作推动O2O发展，提升行业盈利能力和竞争力。
• 传统零售商面临线上线下融合带来的挑战，但能适应变化的公司将有更大发展空间。

香港晨会股票评级

服装行业

• 宝姿：中性，目标价5.30，上升空间3%
• 百丽国际：买入，目标价16.39，上升空间45%
• 特步国际：中性，目标价4.00，上升空间11%
• 安踏体育：中性，目标价9.14，上升空间-3%
• 361度：中性，目标价1.45，上升空间-22%
• 匹克体育：中性，目标价1.48，上升空间-16%

金属及采掘行业

• 招金矿业：中性，目标价6.00，上升空间-12%
• 紫金矿业：中性，目标价1.69，上升空间-11%
• 江西铜业股份：买入，目标价15.20，上升空间-6%
• 洛阳钼业：中性，目标价3.10，上升空间1%
• 中国铝业：卖出，目标价1.60，上升空间-44%
• 中国宏桥：买入，目标价5.80，上升空间30%
• 俄铝：卖出，目标价2.03，上升空间-14%

汽车及其他行业

• 比亚迪股份：中性，目标价13.00，上升空间-63%
• 东风集团股份：买入，目标价14.17，上升空间26%
• 吉利汽车：买入，目标价5.04，上升空间22%
• 长城汽车：中性，目标价38.62，上升空间-11%
• 华晨汽控：买入，目标价12.00，上升空间0%
• 敏实集团：买入，目标价13.20，上升空间-9%

石油天然气行业

• 中国神华：买入，目标价36.40，上升空间42%
• 中国石油股份：中性，目标价26.43，上升空间-5%
• 中国石油化工股份：买入，目标价12.58，上升空间7%
• 中国海洋石油：买入，目标价17.00，上升空间5%
• 中油燃气：中性，目标价25.10，上升空间67%
• 伊泰煤炭：买入，目标价25.10，上升空间67%
• 中国铝业：卖出，目标价1.60，上升空间-44%

互联网综合行业

• 腾讯控股：买入，目标价401.00，上升空间-5%
• 金山软件：买入，目标价24.37，上升空间24%
• 智美控股：买入，目标价2.90，上升空间34%
• 网龙网络：买入，目标价26.27，上升空间46%

新能源行业

• 保利协鑫能源：买入，目标价1.97，上升空间-8%
• 卡姆丹克太阳能：买入，目标价1.76，上升空间2%
• 兴业太阳能：买入，目标价9.40，上升空间20%
• 金风科技：买入，目标价5.52，上升空间18%
• 大唐新能源：中性，目标价1.99，上升空间32%
• 华电福新能源：买入，目标价2.99，上升空间39%

食品饮料及其它行业

• 康师傅控股：买入，目标价23.10，上升空间9%
• 蒙牛乳业：买入，目标价33.26，上升空间-3%
• 中国食品：中性，目标价4.25，上升空间38%
• 中国旺旺：中性，目标价12.10，上升空间7%
• 维他奶国际：买入，目标价9.00，上升空间-8%

关键信息总结

• 美联储可能在9月开始缩减QE规模，首次缩减规模预计在100亿美元左右，对市场影响有限。
• 以房养老试点面临文化与制度阻力，但可能改善低收入老人的晚年生活质量。
• 腾讯入股搜狗将增强其在移动搜索及O2O业务上的竞争力，对腾讯长期发展有利。
• 大宗商品价格波动较大，其中黄金、期铜上涨，原油、期铝下跌。
• 香港股票市场整体表现稳健，部分行业如房地产、汽车等股票被推荐买入。
• A股市场面临QE退出、CPI回升等风险，建议关注医药及消费品板块。
• 香港晨会股票评级显示部分公司具备上升潜力，如中国神华、腾讯控股、金山软件等。