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天成自控（603085）公司点评报告总结

核心内容

天成自控是一家专注于汽车零部件制造的企业，尤其在乘用车座椅领域具有显著地位。公司近期完成了非公开发行股票的发行，控股股东全额认购，显示出对公司未来发展的信心。该报告首次覆盖公司，并给予“增持”评级。

主要观点

• 乘用车座椅市场前景广阔：汽车座椅是汽车中价值量占比第二高的零部件，随着乘用车价格提升、功能增加及智能化轻量化趋势，单车座椅价值量逐年增长。预计到2025年，国内乘用车座椅市场空间将达到1082亿元。
• 国产化趋势带来机遇：全球汽车座椅市场90%的份额由前10家外企占据，而国内CR5占有70%的份额。随着自主品牌乘用车的崛起，尤其是新能源汽车的发展，为国产供应商带来重要机遇。
• 公司具备优势：公司自2015年起深耕乘用车座椅领域，2016年启动产能建设，2019年完工后具备30万套乘用车座椅和140万套核心件的产能。截至2021年，已实现对多个主流车型的批量供应，并在2022年获得多个新车型定点通知。
• 航空座椅业务复苏：公司于2018年收购英国AASL公司，进入航空座椅领域，并于2021年获得波音线装机项目订单。随着航空业复苏，该项业务有望进一步增长。
• 财务表现及估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.56亿、1.66亿、3.32亿，对应PE分别为80倍、27倍、13倍。公司具备良好的成长性，未来盈利能力和估值水平有望持续改善。

关键信息

业务发展

• 乘用车座椅：公司已实现对上汽荣威i5、i6，新能源车型EX21、ei5、ei6、ER6的批量供应，并获得比亚迪T4K、上汽大通Mifa等多款车型的定点。
• 航空座椅：2021年获得波音线装机项目订单，打开新市场。

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为1,755亿、2,365亿、3,191亿，增长率分别为3.0%、34.8%、34.9%。
• 净利润：预计2022-2024年分别为56亿、166亿、332亿，净利润增长率分别为99.8%、195.3%、99.6%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为0.14元、0.42元、0.84元。
• 市盈率：预计2022-2024年分别为79.50倍、26.92倍、13.49倍。
• 市净率：预计2022-2024年分别为3.61倍、3.19倍、2.58倍。
• 净资产收益率：预计2022-2024年分别为4.55%、11.84%、19.11%。

风险提示

• 汽车芯片供应短缺：可能影响公司生产及交付。
• 行业竞争加剧：可能对公司市场份额和盈利能力构成压力。

股票数据

• 收盘价：2022年7月18日为11.28元。
• 12个月股价区间：5.69-11.28元。
• 总市值：约41.76亿元。
• 总股本：397百万股。
• 日均成交量：10百万股。

投资评级

• 股票投资评级：给予“增持”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准5%至15%。

结构与团队

• 研究团队：

  • 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有10年证券研究从业经验。
  • 许光坦：东北证券机械行业研究员，2021年加入公司。

• 重要声明：

  • 本报告由东北证券制作，仅向其客户发布。
  • 报告内容基于公开资料，不保证准确性与完整性。
  • 报告仅供参考，不构成买卖建议。
  • 本报告版权归东北证券所有，未经授权不得翻版、复制、发表或引用。

附注

• 历史收益率曲线：附有图表，展示公司历史表现。
• 相关报告：引用《机械行业2021年策略报告：龙头与景气制造公司的盛宴！》。
• 联系方式：提供各地区机构销售的联系方式，方便投资者咨询。

以上总结涵盖文档的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速了解天成自控的业务发展、财务状况及投资建议。