20211101-国元期货-黑色期货月报_旺季预期落空--铁矿震荡运行螺纹弱行回落_12页_1mb

报告摘要

本报告分析了10月份铁矿石和螺纹钢的市场运行情况，指出当前市场处于供需双弱格局，铁矿石价格震荡运行，螺纹钢价格大幅回落。报告从供给端、需求端、成本端、库存变化及政策影响等多个维度进行剖析，并对未来市场走势作出预测。

供给端
- 供应稳中有升，四大上市公司产量略有上升。
- 澳洲三大矿山发往中国的比例均略有提升。
- 9月中国进口铁矿砂及其精矿环比减少，但整体到港量仍处于宽松状态。
- 运费在8月受天气影响持续上升，本月有所回落但仍在高位。
- 港口库存加速累积，压港现象严重，库存总量达14045万吨，环比增加1188万吨。
- 国内矿山复产按部就班，部分受政策影响的矿山或逐步释放产量。
需求端
- 铁水产量下降，粗钢产量略有回升，但整体需求空间有限。
- 房地产调控持续加码，房地产市场拐点已现，资金问题凸显。
- 基建增速回落，1-9月基础设施投资同比增长1.5%，远低于去年同期。
基本面
- 铁矿石长期供需宽松格局未改，钢厂限产抑制铁水增长。
- 废钢价格相对稳定，但近期小幅回落，对铁矿石价格形成下行压力。
- 随着“双碳”政策推进，短流程炼钢将减少对铁矿石的需求。
期货与现货价格
- 铁矿石期货价格在600-800区间震荡，现货价格有所回升。
- 基差处于历史高位，期货价格大幅低于生产成本，限制了下行空间。
市场展望
- 下月关注冬季限产政策、冬奥会前期环保限产及双焦成本变化。
- 市场或呈现区间震荡，缺乏明显上涨动力，下行风险与上行风险并存。

供给端
- 螺纹钢产量回升，9月最后一周产量低于250万吨，近期回升至290万吨以上。
- 高炉开工率略有回升，但同比仍下降。
- 11-12月粗钢供应将受到采暖季限产和冬奥会限产影响，产量基本持平。
成本端
- 焦煤和焦炭价格偏高，总供应仍偏紧，成本支撑较强。
- 保供稳价政策加强，市场恐慌情绪加剧，焦煤焦炭期价有进一步下调预期。
库存与需求
- 螺纹钢库存总量下降，但去库力度低于预期。
- 需求端表现疲软，房地产和基建市场均未释放明显支撑。
- 螺纹钢期货价格处于深贴水状态，市场情绪偏弱。
市场展望
- 下月市场或继续震荡运行，需关注冬季限产政策、房地产税改革试点及双焦成本变化。
- 螺纹钢价格跌幅较大，预计近期做空动能减弱，价格或企稳止跌。
- 旺季预期落空，房地产市场拐点信号明显，基建增速持续下滑。

铁矿石
- 供给稳中有升，库存加速累积，需求疲软。
- 9月进口铁矿砂及其精矿环比减少188万吨，降幅1.92%。
- 废钢价格小幅回落，对铁矿石价格形成下行压力。
- 铁矿石期货价格震荡，基差处于高位，限制下行空间。
- 长期来看，短流程炼钢发展将减少铁矿石需求。
螺纹钢
- 产量回升，但需求端表现疲软，表需同比下跌30%。
- 基建投资增速回落，房地产市场受调控影响，资金紧张。
- 螺纹钢库存同比下降26.65%，但去库力度不及预期。
- 成本端压力仍存，焦煤焦炭价格偏高，期货价格深贴水。
- 冬季限产和冬奥会限产政策将对市场产生较大影响。