20140331-湘财证券-量化选股与市场趋势研判月报_17页_1mb

金融工程研究报告总结

核心内容概述

本报告由湘财证券研究所发布，分析师朱礼旭对三种量化选股策略进行了详细分析，并结合市场趋势进行了投资策略研判。三种策略包括：多因子打分法选股策略、行业Alpha选股策略、一致性预期选股策略。报告重点分析了各策略自2012年1月至今的表现及三月份的具体运行结果，同时对市场趋势进行了预测。

主要观点与关键信息

1. 多因子打分法选股策略

• 策略方法：

  • 采用基本面、估值、技术三个维度的因子进行打分。
  • 基本面因子占50%，估值因子占30%，技术因子占20%。
  • 按照综合得分排序，选择前30只股票构成组合，持有期为1个月。

• 长期表现（2012年1月~2014年3月）：

  • 累计获利为 21.01%。
  • 沪深300指数同期下跌 8.67%，超额收益为 29.68%。
  • 在27个月中，有17个月获得正收益，18个月获得超额收益。
  • 绩效处于股票型基金的第107名和第108名之间。

• 3月份表现：

  • 扣除成本后累计上涨 2.674%。
  • 沪深300指数同期下跌 1.499%，超额收益为 4.173%。
  • 30只个股中，表现最好的为 唐山港（上涨 60.265%），最差为 淇滨集团（下跌 14.119%）。
  • 业绩处于股票型基金的第10名和第11名之间。

2. 行业Alpha选股策略

• 策略方法：

  • 以行业Alpha值为基础，分为动量组合（行业Alpha值前5名）和反转组合（行业Alpha值后5名）。
  • 每期选择与行业指数相关性最大的30只个股，持有期为1周。
  • 采用滚动投资方式。

• 长期表现（2012年1月~2014年3月）：

  • 累计获利为 38.22%。
  • 沪深300指数同期下跌 8.43%，超额收益为 46.65%。
  • 在27个月中，有16个月获得正收益，16个月获得超额收益。
  • 绩效处于股票型基金的第43名和第44名之间。

• 3月份表现：

  • 扣除成本后累计下跌 4.04%。
  • 沪深300指数同期下跌 1.50%，超额收益为 -2.54%。
  • 30只个股中，表现最好的为 北京旅游（上涨 2.641%），最差为 理工监测（下跌 15.291%）。
  • 业绩处于股票型基金的第351名和第352名之间。

3. 一致性预期选股策略

• 策略方法：

  • 通过对比公司实际营业利润与券商一致预期营业利润，计算一致预期差。
  • 选取一致预期差排名前30的个股构成组合，每个季度进行滚动投资。

• 长期表现（2012年1月~2014年3月）：

  • 累计获利为 54.39%。
  • 沪深300指数同期下跌 7.885%，超额收益为 62.89%。
  • 在9个季度中，有6个季度获得正收益，9个季度获得超额收益。
  • 绩效处于股票型基金的第15名和第16名之间。

• 一季度表现（2014年1月1日~2014年3月31日）：

  • 扣除成本后累计下跌 1.426%。
  • 沪深300指数同期下跌 7.885%，超额收益为 6.46%。
  • 30只个股中，表现最好的为 豫能控股（上涨 23.333%），最差为 天喻信息（下跌 34.406%）。
  • 业绩处于股票型基金的第133名和第134名之间。

市场趋势研判

• Alpha动量与反转策略表现：

  • 自2011年1月以来，Alpha动量和反转策略均未能超越基准指数。
  • 2013年前三季度，Alpha动量策略跑赢基准指数，但四季度开始明显跑输。
  • 最近三个月和一个月以来，动量和反转策略均跑输基准指数。
  • 近1-2个月以来，反转组合表现优于动量组合，抗跌性增强。

• 市场预测：

  • 尽管市场仍有下跌风险，但下跌空间不大。
  • 预计2014年4月及二季度市场将呈现宽幅震荡态势。
  • 上证指数预计在 1980~2100点 范围内波动。

投资策略建议

• 市场风格：

  • 当前市场整体偏震荡，投资者应关注策略的抗跌能力。
  • 反转策略在近期表现优于动量策略，适合当前市场环境。

• 策略选择：

  • 多因子打分法、行业Alpha选股策略、一致性预期选股策略均在长期中表现出良好的超额收益能力。
  • 一致性预期策略表现最优，超额收益最高，适合长期投资。
  • 行业Alpha策略表现次之，但也有较好收益。
  • 多因子策略表现相对较弱，但仍有稳定收益。

• 风险提示：

  • 投资者应充分认识到市场波动及策略风险，理性决策。
  • 建议在投资前咨询专业人员，合理配置资产。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数 15% 以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数 5%~15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在 -5%~5% 之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数 5% 以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数 15% 以上。

重要声明

• 本报告仅供湘财证券客户使用，未经授权不得传播。
• 报告信息基于合法获取的数据，但不保证其精确性和完整性。
• 投资决策需结合自身风险承受能力，谨慎进行。
• 报告内容不构成投资建议，投资者自行承担风险。