20231030-银河期货-铅周报_国内外库存同步累增_16页_1mb

铅市场周报总结

一、基本信息

• 发布方：银河期货研究所张一弛，投资咨询资格证号 Z0019296
• 发布时间：截至10月27日当周

二、核心观点

铅市场供应端边际改善预期内，但库存同步累增构成压力，整体呈现中性偏空态势，短期铅价上涨空间有限，交易策略建议反弹做空。

三、详细分析

1. 供需基本面

（1）供应端

• 铅精矿：9月中国铅精矿进口同比大增，10月加工费小幅下滑，四季度进口精矿TC仍有下调预期。
• 冶炼情况：原生铅冶炼厂开工率略降，云南、江西企业检修拖累；再生铅周度开工率继续下滑。
• 产量预期：预计10月电解铅产量转增，但精矿供应短缺或制约产出。

（2）需求端

• 铅酸蓄电池：五省周度开工率骤降，消费疲软，但新能源政策或推动配套设施需求。
• 终端领域：电动自行车需求旺季结束，燃油车/摩托车数据尚稳。

2. 库存分析

• 国内库存继续累增：SMM五地总库存达68.7万吨，近月消费不振是主因。
• 冶炼利润尚可：规模再生铅企业盈利368元/吨，中小规模盈亏平衡点偏高。

3. 结构性矛盾

• 精矿供应短缺：精铅冬储加工费下调加剧矛盾，炼厂原料库存可用天数下降。
• 废电池价格上移：每吨上涨50元，市场看涨情绪弥漫但消费跟进缓慢。

四、交易策略建议

短期建议关注：反弹做空为主，留意持仓动向变化；密切关注精矿库存、新增订单进展以及下游开工率变动。

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