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興紡控股 (1968.HK) 详尽总结

核心内容概览

興紡控股是一家历史悠久的牛仔布制造商，主要向知名美国服装品牌供应牛仔布，用于生产牛仔成衣。公司专注于中高端市场，并拥有较强的产品设计与生产能力。2018年7月，公司进行公开招股，计划于7月16日上市。

預期時間表

基本資料

盈利預測及估值

回撥機制

財務表現（2015-2017）

綜合收益表（百萬港元）

綜合資產負債表（百萬港元）

行業概覽

• 全球牛仔成衣零售市場：2012年至2017年零售價值複合年增長率為8.2%，2017年達4,620億美元。
• 中國市場：2012年至2017年零售價值複合年增長率為8.9%，2017年達2,715億元人民幣，佔全球市場的8.7%。
• 中國市場分部：大眾市場佔48.3%，中高端市場增長快，複合年增長率為9.9%，奢侈品市場增長為9.5%。
• 中國牛仔布製造行業：中高端分部佔全球總產量的71.8%，大眾市場佔44.0%，奢侈品市場佔21.4%。

集資用途

• 167百萬港元（以發售價中位數每股1.25港元計算）將用于以下用途：
  • 95.3% 用于採購生產機器及設備，包括梭織機、漿紗機、收縮加工綫、臭氧漂白及洗滌機。
  • 2.2% 用于參加海外及中國布料展覽會。
  • 2.5% 用于一般營運資金及其他企業用途。

估值分析

• 按2017年全年純利126百萬人民幣計算，市盈率為5-7倍。
• 相較於申洲國際（2313.HK）的24倍市盈率，興紡控股估值較低。
• 集團與30個服裝品牌有業務關係，其中AEO為最大客戶，佔2017年總收益的65.1%。
• 預計中國牛仔成衣市場零售價值將在2017年至2021年間以8.8%複合年增長率增長。

風險因素

1. 客戶集中度高：主要收益來自與AEO等美國品牌的業務，若需求下滑將影響財務表現。
2. 業績不穩定：過去表現未必反映未來表現，增長率可能無法持續。
3. 經濟風險：全球經濟衰退或市場不景氣可能影響業務。
4. 非經常性收入：歷史上的利息收入及出售物業收益非經常性，未來可能無法重複。
5. 無長期協議：與客戶及供應商均無長期協議，可能影響銷量及原材料成本。
6. 供應鏈風險：向少數供應商採購原材料，可能導致供應不穩定。

建議

• 小注認購：公司估值較低，未來業務可持續性較高，建議小額認購。

重要提示

1. CSC Securities (HK) Ltd及其關聯機構可能在該公司有財務利益。
2. 招股章程信息由發行人提供，其對信息的準確性負責。
3. 投資者應閱讀招股章程以獲取更多詳細信息。
4. 在未完成正式申請程序前，不得申請或接受任何股份。

免責聲明

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