20260802-中泰期货-加工费续跌_锌价走强_38页_4mb

锌市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2026年8月锌市场的供需、价格、库存及利润情况，指出锌价走强而加工费持续下跌，整体市场呈现震荡下行趋势。

主要观点

• 加工费下跌：国产TC均价继续下降，加工费跌至历史低位，进口TC也呈现下降趋势。
• 产量变化：国内锌锭产量在6月小幅下降，但8月有所回升，主要因冶炼厂检修恢复。
• 库存情况：国内锌锭库存减少，但部分港口库存增加，保税区库存保持稳定。
• 需求疲软：三大下游（镀锌、压铸锌、氧化锌）开工率均出现下降，显示需求端压力较大。
• 进出口状况：进口窗口关闭，出口窗口小幅打开，但出口量环比下降。
• 估值与利润：冶炼利润仍为负值，出口利润下降，进口利润微幅上升，整体市场仍偏弱。
• 宏观因素：美联储货币政策调整、美元指数走低及地缘政治风险消退对锌价形成支撑，但国内需求疲软拖累价格走势。

关键信息

1. 供给端分析

• 锌精矿：

  • 6月国内锌精矿产量35.25万吨，环比微增0.60%。
  • 6月国内锌精矿进口量36.29万吨，环比下降8.51%。
  • 2026年1-6月累计进口锌精矿276.16万吨，同比增长8.98%。
  • 国产TC均价下降至-1150元/金属吨，进口TC下降至-82.83美元/千吨。

• 锌锭：

  • 6月国内锌锭产量55.76万吨，环比下降0.91%。
  • 6月进口锌锭0.55万吨，环比增长9.22%。
  • 6月出口锌锭0.23万吨，环比下降40.32%。
  • 6月净进口0.31万吨，1-6月累计净进口3.87万吨。

• 总供给：

  • 6月总供给58.99万吨，环比下降0.41%。

2. 需求端分析

• 表观需求：

  • 6月表观需求58.55万吨，环比增长3.81%。

• 三大下游开工率：

  • 镀锌：6月开工率53.39%，环比下降2.68%。
  • 压铸锌：6月开工率46.59%，环比下降4.86%。
  • 氧化锌：6月开工率50.58%，环比下降7.24%。

• 终端数据：

  • 房地产开发投资额、新开工面积、竣工面积、商品房销售面积等数据均显示需求偏弱。
  • 白电（洗衣机、冰箱、空调）产量下降，反映终端需求疲软。

3. 库存情况

• 国内锌锭库存：

  • 截至7月30日，SMM七地锌锭库存26.87万吨，环比下降0.63%。
  • 保税区库存保持在0.03万吨，维持稳定。
  • 总库存26.90万吨，环比下降0.63%。

• 冶炼厂库存：

  • 锌锭月度成品库存下降，原料库存天数减少，显示企业库存压力。

4. 价格与估值

• 价格走势：

  • 沪锌价格震荡上行，但整体动力不足。
  • LME锌价表现偏强，但沪伦比值回落至6.8附近。
  • 精炼锌现货价格有所波动，但整体维持弱势。

• 估值与利润：

  • 冶炼利润（不含副产品）仍为负值，副产品收益支撑冶炼厂生产。
  • 出口利润（东南亚交仓）下降，出口利润（东南亚现货）微幅上升。
  • 进口利润微幅上升，但进口窗口仍关闭。

5. 其他关键信息

• 宏观因素：

  • 美联储货币政策未调整，美元指数回落，提振基本金属。
  • 地缘政治风险消退，但锌下游消费疲软，市场对后市需求预期较差。

• 风险提示：

  • 宏观风险：全球货币政策调整、地缘政治冲突升级。
  • 产业风险：国内产能释放进度、锌精矿进口不及预期、房地产刺激政策效果。
  • 市场风险：资金情绪波动引发的短期价格波动。

总结

锌市场在2026年8月呈现加工费下跌、锌价走强的格局。供给端受到国内矿山供应紧张和进口矿经济性走弱的影响，而需求端则因终端消费疲软和部分企业减产，整体表现不佳。库存方面，国内库存减少，但部分港口库存增加，整体库存维持低位。估值方面，冶炼利润仍为负值，出口利润下降，进口利润微升，市场对后市走势持谨慎态度。整体来看，锌市场在宏观因素支撑下表现偏强，但基本面疲软，预计下周以震荡运行为主。