深度报告-20250214-天风证券-隆鑫通用-603766.SH-国内摩托车领军者_高端自主品牌_无极_持续进击_28页_3mb

隆鑫通用公司报告：首次覆盖分析

公司基本概况

成立于1993年的隆鑫通用总部位于重庆，是国内领先的摩托车制造商。目前主要产品包括50cc-900cc仿赛、复古巡航、街车、越野等多种类型摩托车，2023年摩托车产销量位居行业前二。经过多年发展，2024年12月完成股权重组后，控股股东变更为宗申新智造，实际控制人变更为左宗申先生。

业务分析与财务表现

公司主营业务覆盖摩托车、通用机械等四大板块，2023年摩托车收入占比高达72%，通用机械及其他收入占比较小。其高端品牌“无极”表现尤为亮眼，2023年销售收入同比增长5705%。截至2023年末，每股净资产达4.35元，资产负债率为39.45%。2024年第一季度至第三季度，公司实现营业收入1222亿元，同比增长3048%，归母净利润90亿元，同比增长1365%，利润率也得到显著提升。

市场分析

国内市场

在通路车逐渐趋于稳定的同时，大排量休闲玩乐车迎来高速增长，五年复合增速达33.67%。无极品牌乘势而上，2024年上半年销量实现翻倍以上增长，市场份额快速提升。

海外市场

公司出口业务优势明显，2023年出口创汇居首。“无极”品牌在欧洲市场深入布局，在意大利、西班牙等国家已形成良好品牌认知度。拉丁美洲市场潜力广阔，隆鑫通用在巴西、墨西哥等多个国家区域加快渗透。

盈利预测与估值模型

预计2024-2026年公司归母净利润分别为1153亿、1396亿、1638亿人民币，对应PE分别为18倍、15倍、12倍。投资评级为“买入”，目标价1155元/股。高出当前价17%。

风险提示

主要面临汇率波动、宏观经济变化以及客户集中等风险。

总结

隆鑫通用作为国内摩托车领军企业，在自主高端品牌“无极”的带动下，凭借全球化业务布局与产品多元化战略，展现出强劲增长潜力。股权重组后，公司未来发展可期。