20260828-中国银河-鼎胜新材-603876.SH-2026年二季度业绩点评_量利齐升_拟12亿定增支撑未来发展_3页_1mb
报告摘要
鼎胜新材2026年二季度业绩点评总结
核心内容
鼎胜新材在2026年第二季度表现出强劲的业绩增长，体现出公司在行业高景气度下的良好表现和未来发展潜力。
业绩表现
- 2026年H1营收：155亿元，同比增长16%
- 2026年H1归母净利：4.8亿元，同比增长155%
- 2026年H1扣非净利：4.7亿元，同比增长172%
- 2026年Q2营收：82亿元，同比增长20%，环比增长13%
- 2026年Q2归母净利：3亿元，同比增长179%，环比增长48%
- 2026年Q2扣非净利：3亿元，同比增长183%，环比增长43%
- 毛利率：11%，同比增长2.5个百分点，环比增长0.3个百分点
- 归母净利率：3.1%，同比增长1.7个百分点，环比增长0.8个百分点
主要观点
-
行业高景气度支撑业绩增长
- 锂电铝箔业务表现突出，出货量和盈利能力均提升，预计2026年H1锂电铝箔出货约12.5万吨，其中Q2出货约6.6万吨，环比增长12%
- 由于供不应求，传统产能转向锂电铝箔生产，公司交付能力增强，市场份额持续扩大
- 行业供需偏紧，预计2026/2027年锂电铝箔出货量分别达到28万吨和35万吨，高端涂碳箔占比将逐步提升
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盈利质量持续改善
- 2026年Q2期间费用率6.9%，同比上升0.74个百分点，环比下降0.34个百分点
- 单位盈利持续修复，受益于加工费上涨、产品结构优化及精益降本措施
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定增计划推动产能扩张
- 公司披露2026年定增预案，拟募集约12.2亿元用于建设8万吨电池铝箔及2.5万吨涂碳箔产能
- 通过新增产能，公司有望进一步提升高端产品占比，增强业绩增长弹性
关键信息
- 投资建议：公司预计2026/2027/2028年营收分别为309亿元、338亿元、367亿元，归母净利分别为11.6亿元、16.8亿元、20.7亿元，EPS分别为1.2元、1.8元、2.2元，对应PE分别为19倍、13倍、11倍，维持“推荐”评级
- 风险提示：包括行业需求不及预期、全球贸易政策持续恶化等
财务指标预测
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 26,303 | 30,925 | 33,756 | 36,674 |
| 收入增长率% | 9.50 | 17.57 | 9.15 | 8.65 |
| 归母净利润(百万元) | 513 | 1,155 | 1,684 | 2,065 |
| 利润增长率% | 70.34 | 125.15 | 45.85 | 22.59 |
| 毛利率% | 9.02 | 11.36 | 12.86 | 13.59 |
| 净利率% | 2.00 | 3.70 | 5.00 | 5.60 |
| ROE% | 6.80 | 13.60 | 17.10 | 18.10 |
| ROIC% | 4.00 | 8.40 | 11.00 | 12.10 |
| 资产负债率% | 68.00 | 65.80 | 63.50 | 61.20 |
| 净资产负债率% | 212.10 | 192.80 | 174.20 | 157.80 |
| P/E | 42.71 | 18.97 | 13.01 | 10.61 |
| P/B | 2.91 | 2.57 | 2.22 | 1.92 |
| EV/EBITDA | 15.93 | 9.33 | 6.86 | 5.47 |
| PS | 0.83 | 0.71 | 0.65 | 0.60 |
财务预测摘要
资产负债表预测
| 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 流动资产(百万元) | 14,995 | 16,439 | 18,820 | 21,651 |
| 现金(百万元) | 4,892 | 4,522 | 5,971 | 7,798 |
| 应收账款(百万元) | 3,934 | 4,583 | 5,000 | 5,432 |
| 存货(百万元) | 4,180 | 4,764 | 5,112 | 5,508 |
| 资产总计(百万元) | 23,517 | 24,984 | 27,045 | 29,423 |
现金流量表预测
| 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流(百万元) | 1,272 | 2,235 | 2,825 | 3,279 |
| 投资活动现金流(百万元) | -484 | -1,442 | -830 | -744 |
| 筹资活动现金流(百万元) | -305 | -1,163 | -545 | -708 |
| 现金净增加额(百万元) | 507 | -370 | 1,449 | 1,827 |
评级标准
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 |
| 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 |
| 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 |
分析师简介
- 曾韬：2025年3月加入中国银河证券，曾任职于中金公司，具有丰富的新能源行业研究经验
- 华立：英国布里托斯大学硕士，多年证券从业经验，2016年金牛奖第五团队核心成员
- 段尚昌：北京大学本硕，2022年8月加入中国银河证券，曾任职于网易有道、字节跳动，从事互联网教育产品研发工作
联系方式
- 中国银河证券股份有限公司 研究院
- 机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
- 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
- 上海地区：程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn，林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn
- 北京地区：李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn，田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn，褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn
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