20260830-东吴证券-鼎胜新材-603876.SH-2026年半年报点评_单吨净利环比高增_业绩符合市场预期_3页_432kb

报告摘要

鼎胜新材（603876）2026年半年报总结

核心内容

鼎胜新材在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均超过市场预期。公司通过产品结构优化和产能扩张，进一步提升了盈利能力。

主要观点

业绩表现：2026年H1公司营收达154.7亿元，同比增长16%；归母净利润为4.8亿元，同比增长155%；扣非净利润增长172%，毛利率提升至11.3%，高于去年同期。
季度表现：2026年Q2营收82.1亿元，同比增长20%，环比增长13%；归母净利润2.9亿元，同比增长179%，环比增长48%；扣非净利润增长183%，环比增长43%；毛利率提升至11.4%，环比增长3%。
产品结构优化：涂炭箔出货量同比增长35%，占比提升至25%。预计2026年全年锂电铝箔出货量达28万吨，同比增长35%；2027年出货量有望维持30%以上增长，达到35-40万吨。
单吨净利提升：Q2单吨净利为0.36万元，环比增长0.1万元，主要得益于对大客户涨价和涂炭箔占比提升。预计后续单吨净利将进一步提升至0.35-0.4万元/吨。
产能扩展：公司计划通过定向增发融资12.2亿元，用于镇江5万吨电池铝箔、镇江2.5万吨涂炭箔及3万吨技改项目。预计2027年Q3涂炭箔产能投产，2028年电池铝箔产能投产。
财务状况：2026年H1公司经营性现金流达8.1亿元，同比增长1302%；资本开支同比增长153%，达到1.4亿元；存货水平稳健，2026年Q2末存货48.3亿元，同比增长15%。
估值与评级：公司2026-2028年归母净利润预计分别为12.1/17.0/21.8亿元，对应PE分别为18x/13x/10x。考虑钠电池催化，给予2027年20x PE，目标价为36.6元，维持“买入”评级。
风险提示：包括销量不及预期、行业竞争加剧等。

关键信息

盈利预测

年份	营业总收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	EPS（元/股）	P/E（倍）
2024A	24,022	26.01	301.09	-43.70	0.32	72.74
2025A	26,303	9.50	512.87	70.34	0.55	42.71
2026E	27,159	3.25	1,211.96	136.31	1.30	18.07
2027E	31,585	16.30	1,698.56	40.15	1.83	12.89
2028E	37,563	18.93	2,184.21	28.59	2.35	10.03

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	9.02	11.67	12.60	12.89
归母净利率(%)	1.95	4.46	5.38	5.81
ROIC(%)	4.94	7.48	9.35	10.87
ROE-摊薄(%)	6.82	14.07	16.72	17.69
资产负债率(%)	67.96	66.55	62.84	59.78
P/B（倍）	2.91	2.55	2.17	1.78