20260819-华泰期货-甲醇日报_美国无意延长谅解备忘录_甲醇地缘溢价持续上升_11页_2mb

甲醇市场周度分析总结

核心内容

本周甲醇市场受到美伊地缘局势变化的影响，地缘溢价持续上升。同时，市场供需结构有所调整，港口库存下降，内地工厂库存减少，待发订单增加，下游需求逐步回暖。

主要观点

1. 美伊局势影响地缘溢价

   • 美国无意延长与伊朗的谅解备忘录，伊朗政策转向“全面进攻性”，导致甲醇地缘溢价上升。
   • 市场担忧伊朗甲醇装置开工可能受影响，ZPC2条线复工预期兑现，但部分工厂仍处于停车状态。

2. 价格与基差变化

   • 内地甲醇价格整体上涨，其中山东临沂涨幅最大，达到+78元/吨。
   • 港口甲醇价格有所上涨，太仓、广东等地价格分别上涨60元/吨和50元/吨。
   • 多地基差波动，如内蒙北线基差下降19元/吨，河南基差上升104元/吨。

3. 库存与订单情况

   • 港口总库存下降92600吨，内地工厂库存减少16610吨，但待发订单显著增加。
   • 内地甲醇开工率二次回落，煤头开工仍偏低，但传统下游如MTBE、醋酸开工率回升，甲醛开工仍偏弱。

4. 地区价差分析

   • 鲁北-西北价差微调，太仓-内蒙价差扩大，广东-华东价差收窄。
   • 不同地区价差变化反映市场供需与运输成本差异。

5. 生产利润与下游表现

   • 内蒙煤头甲醇生产利润上涨23元/吨，达到843元/吨。
   • 华东MTO利润有所波动，部分工厂处于检修状态，联泓逐步复工。
   • 传统下游如甲醛、醋酸、MTBE利润有所改善，但整体仍受开工率影响。

关键信息

一、甲醇基差与跨期结构

• 太仓基差上涨19元/吨，内蒙北线基差下降19元/吨，河南基差上涨104元/吨。
• 跨期价差方面，01-05价差、05-09价差、09-01价差均呈现不同幅度的波动。

二、生产利润与进口利润

• 内蒙煤头甲醇利润为843元/吨，上涨23元/吨。
• 华东MTO利润（PP&EG型）为136元/吨。
• 太仓甲醇-CFR中国进口价差为-7元/吨，华东进口价差为-148元/吨。

三、开工率与库存

• 港口总库存为600000吨，环比下降92600吨。
• 内地工厂样本库存为334040吨，环比下降16610吨。
• 中国甲醇开工率（含一体化）为69.4%，略有回落。

四、地区价差

• 鲁北-西北-280价差为-3元/吨，上涨13元/吨。
• 太仓-内蒙-550价差为-335元/吨，上涨38元/吨。
• 广东-华东-180价差为-148元/吨，收窄10元/吨。
• 华东-川渝-200价差为-17元/吨，收窄40元/吨。

五、传统下游利润

• 山东甲醛生产毛利有所改善。
• 江苏醋酸生产毛利提升。
• 山东MTBE异构醚化生产毛利改善。
• 河南二甲醚生产毛利波动。

策略建议

• 单边策略：逢低谨慎做多套保。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 美伊地缘局势进展。
• 伊朗甲醇装置开工变动。
• 下游MTO检修及复工兑现速率。

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 杨露露
  从业资格号：F03128371
  投资咨询号：Z0023799

联系人

• 刘启展
  从业资格号：F03140168

• 梁琦
  从业资格号：F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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