20260909-万联证券-证券Ⅱ行业跟踪报告_业绩亮眼_估值筑底_6页_837kb

证券II行业跟踪报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年9月证券行业的发展情况，指出行业整体表现优于大盘，估值处于历史低位，具备修复潜力。报告涵盖了行情回顾、行业数据、动态信息、投资建议及风险提示等多个方面，为投资者提供了全面的行业洞察。

主要观点

• 行业整体表现：
  非银金融板块（申万）上周上涨1.51%，跑赢沪深300指数2.84个百分点。证券Ⅱ子行业涨幅为+0.13%，保险Ⅱ为+4.72%，多元金融为+0.33%。
  初年以来，证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融累计跌幅分别为9.81%、14.98%、11.25%。

• 市场交投情况：
  上周A股股票日均成交额为19697.77亿元，环比下降0.98%。截至9月4日，两融余额为26378.40亿元，环比下降0.80%，占A股流通市值比重为2.66%。

• 股债承销情况：
  2026年1-8月，A股IPO募资规模1942.34亿元，同比大幅增长202.93%；再融资募资规模4453.57亿元，同比下降39.68%。
  债券承销规模达117553.09亿元，同比增长11.31%。

• 公募基金规模：
  截至2026年7月末，非货公募基金规模为22.94万亿元，环比下降4.58%。股混型基金规模为8.82万亿元，环比下降9.19%。
  8月31日至9月4日，新成立公募基金42只，发行份额143.27亿份，其中股混型基金发行份额环比增长47.96%，债券型基金环比下降46.67%。

• 券商业绩表现：
  2026年上半年，43家上市券商合计实现营业收入3647.1亿元，同比增长44.2%；归母净利润1553.7亿元，同比增长61.4%（剔除国泰海通吸收合并产生的负商誉）。
  业绩增长显著，其中招商证券、国泰海通、广发证券等头部券商增速领先。

关键信息

估值分析

• 券商板块PB估值为1.17X，处于2016年初以来约12%分位，明显低于历史平均水平。
• 估值与基本面错配，安全边际较高，修复空间较大。

行业动态

• 政策监管：证监会就《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，强化合规与投资者保护。
• 第三方平台监管：细化金融转接渠道监管，压实机构责任。
• 账户管理指引：证券业协会起草《证券公司客户综合账户管理指引》，规范账户管理流程。

投资建议

• 行业评级：强于大市，未来6个月内行业指数有望相对大盘上涨10%以上。
• 公司评级：建议根据公司具体表现选择买入、增持、观望或卖出。

风险提示

• 外部风险：货币政策、国际关系、地缘政治等发生重大变化。
• 内部风险：宏观经济不及预期、资本市场改革政策推进不及预期、市场剧烈波动等。

总结

证券行业在2026年上半年展现出强劲的增长势头，业绩同比高增，但估值仍处于历史低位，显示出较大的修复空间。随着A股成交额中枢抬升、融资余额高位运行、IPO回暖及政策持续推动行业高质量发展，券商展业环境有望进一步优化。同时，监管趋严与行业规范将进一步提升市场秩序与投资者保护水平。建议投资者关注行业基本面改善带来的估值修复机会，同时注意潜在的系统性风险。