20260909-山西证券-汉钟精机-002158.SZ-业绩筑底回暖_磁浮压缩机与半导体真空泵打开成长空间_5页_443kb
报告摘要
汉钟精机（002158.SZ）2026年9月9日总结
核心内容概述
汉钟精机（002158.SZ）近期发布2026年半年度报告，展示了公司在传统业务与新兴领域的表现。公司2026年H1实现营业收入15.02亿元，同比微增0.90%，归母净利润2.80亿元，同比增长8.95%。其中，Q2单季营收和净利润均实现环比增长，显示出公司盈利能力逐步改善。
主要观点
- 压缩机业务：传统商用空调需求偏弱，但数据中心温控和工业热泵等细分领域为公司提供增量支撑。
- 真空产品：收入同比增长6.77%，扭转2025年下滑趋势，光伏替换需求释放，半导体领域进入批量供货阶段。
- 盈利能力：2026H1综合毛利率33.92%，净利率18.69%，Q2毛利率和净利率环比提升，显示公司经营状况逐步回暖。
- 技术升级：AIDC算力散热需求爆发，公司磁悬浮压缩机在千卡/万卡级智算中心温控领域占据主流地位，气悬浮系列在高端市场形成差异化优势。
- 半导体真空泵：市场容量超50亿美元，外资占比约80%，公司产品已通过多家晶圆厂认可，预计1-2年内具备全面替代能力。
关键信息
市场数据（2026年9月8日）
- 收盘价：27.03元/股
- 年内最高/最低：40.79/21.46元/股
- 流通A股/总股本：5.34亿股/5.35亿股
- 流通A股市值：144.22亿元
- 总市值：144.54亿元
财务预测（2026-2028年）
| 年度 | 营收（亿元） | YoY增长率 | 归母净利润（亿元） | YoY增长率 | EPS（元） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 32.21 | 10.1% | 5.65 | 20.5% | 1.06 | 25.6 |
| 2027E | 36.70 | 13.9% | 6.74 | 19.2% | 1.26 | 21.5 |
| 2028E | 42.71 | 16.4% | 8.03 | 19.1% | 1.50 | 18.0 |
财务指标（2024A-2028E）
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 38.3% | 34.1% | 33.9% | 34.3% | 34.9% |
| 净利率 | 23.5% | 16.0% | 17.5% | 18.4% | 18.8% |
| ROE | 20.4% | 10.7% | 12.0% | 13.2% | 14.2% |
| P/E | 16.8 | 30.8 | 25.6 | 21.5 | 18.0 |
| P/B | 3.4 | 3.3 | 3.1 | 2.8 | 2.6 |
营运能力与偿债能力
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 29.7% | 29.6% | 29.6% | 28.9% | 29.6% |
| 流动比率 | 2.2 | 2.4 | 2.4 | 2.5 | 2.5 |
| 速动比率 | 1.4 | 1.4 | 1.4 | 1.6 | 1.6 |
| 总资产周转率 | 0.6 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.6 |
| 应收账款周转率 | 5.1 | 4.1 | 4.0 | 4.0 | 4.0 |
| 应付账款周转率 | 2.3 | 2.4 | 2.4 | 2.4 | 2.4 |
投资建议
- 评级：增持-A（首次覆盖）
- 理由：短期受益于光伏真空泵需求筑底、半导体国产替代放量及AIDC温控需求；中长期受益于算力基础设施、半导体设备国产化及节能降碳趋势。
- 风险提示：
- 下游需求波动风险：AIDC建设、光伏产能调整、半导体国产化节奏不及预期。
- 原材料价格波动风险：钢材、铜、电机等价格上涨可能挤压毛利率。
- 汇率波动风险：外币汇率大幅波动可能产生汇兑损失。
- 国际贸易摩擦风险：关税政策不确定性可能影响出口业务及海外子公司运营。
分析师信息
- 刘斌：执业登记编码 S0760524030001，邮箱 liubin3@sxzq.com
- 贾国琛：执业登记编码 S0760525120001，邮箱 jiuaguochen@sxzq.com
投资评级说明
- 公司评级：增持（预计涨幅介于5%-15%）
- 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）
- 风险评级：B（预计波动率大于相对基准指数）
免责声明
本报告由山西证券研究所发布，基于合法合规信息来源，不构成投资建议。公司不对因使用本报告内容导致的损失承担责任。报告内容可能随市场变化而调整，敬请投资者注意风险。
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