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宁波银行（002142.SZ）总结

核心内容

宁波银行在2022年上半年展现出稳定的高增长态势，尽管银行业整体面临收入承压的环境，其Q2营业收入增速逆势提升至20%，利润保持高增长。同时，非息收入实现显著增长，资产质量稳健，资本充足率良好，未来多元化收入增长有保障。

主要观点

• 营业收入与利润增长：2022年上半年，宁波银行营收和利润增速分别为17.6%和18.4%，Q2营收增速提升至20%，PPOP（净利息收入占比）提升0.3个百分点至18.1%。尽管Q2归母净利润增速略有下降至16.0%，但税前利润增速大幅提升至34.4%。
• 净利息收入承压：受贷款利率下行影响，净息差从Q1的1.96%降至1.81%，但通过存款成本率下降（1.80%，环比降3bps）和贷款结构优化，宁波银行在重定价节奏较快的情况下，息差压力相对较小。
• 非息收入高增：非息收入同比增长34%，其中手续费及佣金净收入回升至9.7%，代理类收入有所回暖；其他非息收入同比多增29亿元，主要受益于投资价差收益。
• 资产质量稳健：不良贷款率维持在0.77%，拨备覆盖率稳定在522%以上，资产质量在城商行中表现优异，基本不受地产相关风险影响。
• 资本充足率良好：截至2022Q2，核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别达到9.87%、10.88%和14.71%，远高于监管要求。
• 多元化业务布局：宁波银行拥有16个利润中心，涵盖零售、对公、投资银行、资产托管、消费金融等多个领域，未来有望持续增长。
• 投资建议：基于其稳定的业绩和估值修复潜力，维持“买入”评级。当前PB处于历史底部，未来3年业绩有望持续高增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022H同比增长17.6%，Q2增速提升至20%。
• 归母净利润：2022H同比增长18.4%，Q2增速为16.0%。
• 非息收入：同比增长34%，其中手续费及佣金净收入回升至9.7%，其他非息收入同比多增29亿元。
• 税前利润：2022H同比增长20.2%，Q2增速为34.4%。
• 拨备前利润：2022H同比增长20.2%，Q2增速为21.84%。

贷款与存款情况

• 贷款总额：2022H达9895亿元，同比增长15%。
• 贷款结构：上半年新增贷款1268亿元，其中零售贷款224亿元，对公贷款686亿元，票据贷款增长显著。
• 存款总额：2022H达1.25万亿元，上半年存款增长近2000亿元，为历史新高。

利润中心表现

• 零售公司：客户数增长6.2%，贷款、存款余额分别增长22%和31%。
• 对公与投资银行：对公客户增长6.7%，FPA（客户融资总量）达3303亿元，同比高增21%。
• 资产托管业务：托管规模达4.06万亿元，同比增长2.8%。
• 消费金融：总资产规模达72.5亿元。
• 宁银理财：实现营收、净利润7.4亿元、4.4亿元，同比翻倍以上增长。
• 永赢租赁：规模同比增长18%至879亿元，营收和净利润同比分别增长46%和52%。

资产质量

• 不良贷款率：2022H为0.77%，较年初略有下降。
• 拨备覆盖率：稳定在522%以上，资产质量良好。
• 不良生成率：2022H为1.11%，较Q1略升3bps，但预计未来将回归稳定。

投资建议

• 估值修复机会：当前PB为1.22x，处于历史底部，未来3年业绩有望持续高增长。
• 风险提示：宏观经济下行、金融监管超预期、货币政策转向可能带来影响。

业务与市场展望

• 零售贷款：消费贷和按揭贷款增长显著，未来随着消费触底恢复和消费金融牌照展业，零售贷款投放有望加大，支撑息差。
• 对公贷款：持续加大制造业和批发零售业贷款投放，推动业务增长。
• 非息收入：代理类收入回暖，投资收益显著增长，非息收入有望持续提升。

总结

宁波银行在2022年上半年展现出强劲的盈利能力和稳健的资产质量，尽管面临行业整体承压，其营收和利润仍保持高增长。通过多元化业务布局和优化贷款结构，宁波银行具备较强的抗风险能力和持续增长潜力。当前估值处于历史低位，具备估值修复机会，建议投资者积极关注。