20241215-国富期货-_国富棕榈油研究周报_MPOB报告中性略空_棕榈油震荡下跌_20页_3mb

棕榈油研究周报总结 2024年12月16日

核心内容

本周，全球棕榈油市场受到MPOB报告中性略空以及生柴端消息扰动的影响，价格出现震荡下跌趋势。马来半岛北部持续强降雨引发洪水，对FFB的收割和运输造成影响，导致马棕11月产量大幅下滑。此外，印度需求阶段性见顶及马棕高溢价削弱了出口和消费的支撑。印尼B40政策的执行时间临近，市场对其影响的预期加剧，进一步影响马棕价格走势。

主要观点

• 国际供需：

  • 马棕11月产量环比下降9.8%，出口环比下降14.74%，进口增长35.08%，国内消费增长4.68%，期末库存减少2.6%。
  • 与机构预测相比，马棕产量基本符合预期，但出口略低于预期，库存略高于市场预期，整体报告影响中性略空。
  • 马来西亚12月前10日产量环比下降15.89%，毛棕产量预计将进一步减少，可能达7%或更多。
  • 印尼11月植物油进口量上升，棕榈油进口量微降，显示印度市场对其他油脂需求增加。

• 国内供需：

  • 进口利润倒挂有所改善，外商报价随盘面下跌，1条1月买船成交。
  • 国内棕榈油库存小幅增加，现货基差小涨，显示下游逢低补货。
  • 预计未来几周仍有大量棕榈油到港，库存将继续累积，但明年5月前买船偏少，国内棕榈油仍面临紧平衡格局。

• 期现价格与价差：

  • BMD马棕价格下跌4.44%，DCE棕榈油01合约下跌2.35%，05合约下跌3.48%。
  • 棕榈油基差小幅上涨，月差和品种差显示豆棕价差倒挂，POGO价差也呈现倒挂状态，显示豆油对棕榈油的相对吸引力增强。

关键信息

一、行情回顾

1. BMD马棕：

   • 本周价格大幅下跌，主要受MPOB报告中性略空及生柴端消息扰动影响。
   • 马棕11月产量为162.1万吨，环比下降9.8%；出口为148.7万吨，环比下降14.74%；进口为2.2万吨，环比增长35.08%；国内消费为20.5万吨，环比增长4.68%。

2. DCE棕榈油：

   • 本周连棕价格下跌，主要受MPOB报告及移仓换月影响。
   • 01合约收于9986元/吨，下跌2.35%；05合约收于9266元/吨，下跌3.48%。
   • 现货基差小涨，国内库存小幅累库。

二、产区天气

1. 马来产区：

   • 北部地区降水较多，未来一周仍可能持续，引发第二波洪水，影响FFB收割和运输。
   • 沙巴和沙捞越较为干燥，降水低于历史正常水平。

2. 印尼产区：

   • 整体较为干燥，中加里曼丹和南苏门答腊降水低于正常水平。
   • 未来一周降水继续减少，干旱可能对产量造成一定压力。

三、国际供需

1. MPOB 11月报告：

   • 产量、出口、进口和消费数据均显示环比变化，库存略高于市场预期。
   • 马棕产量为2020年以来最低水平，洪灾可能进一步影响12月产量。

2. SEA 11月报告：

   • 印度植物油进口量上升，棕榈油进口量微降，显示印度对其他油脂需求增加。

3. 马棕12月预测：

   • 12月前10日产量环比下降15.89%，毛棕产量预计进一步减少。
   • 12月毛棕产量可能减少13%至141万吨，若洪灾持续，可能减少10%-20%。

四、国内供需

1. 进口利润：

   • 外商报价随盘面下跌，进口利润倒挂有所改善，1条1月买船成交。

2. 棕榈油成交：

   • 下游逢低补货，现货成交增加，基差小幅上涨。

3. 棕榈油库存：

   • 本周全国重点地区商业库存51.67万吨，环比增加3.40万吨，增幅7.04%。
   • 预计下周仍有大量棕榈油到港，库存将继续累积。

五、国内外油脂期现价格、价差情况

1. 基差、月差、品种差：

   • 棕榈油基差小涨，月差和品种差显示豆棕价差倒挂，POGO价差也倒挂，显示豆油对棕榈油的相对吸引力增强。

2. 仓单数量与持仓量：

   • 棕榈油仓单数量和01合约持仓量显示市场流动性有所变化。

3. FOB报价：

   • 马来西亚24度棕榈油FOB报价有所下降，印尼24度棕榈油FOB报价也出现波动。

总结

本周棕榈油市场整体偏弱，受天气影响产量下降，出口放缓，库存略高于预期。国内库存小幅增加，但未来几个月买船偏少，预计仍维持紧平衡格局。国际市场对印尼B40政策的执行及出口税调整的预期也对马棕价格形成一定支撑。总体来看，棕榈油价格仍以震荡为主，建议逢低做多，但需关注长期产量恢复及高价格对需求的抑制作用。