20230325-国海证券-千味央厨-001215.SZ-点评报告_拟定增扩产续增长_收购百胜茶饮供应商切入新赛道_5页_446kb

千味央厨（001215）公司深度研究总结

核心内容概述

千味央厨（001215）是一家专注于速冻米面制品及餐饮供应链服务的公司，近年来通过产能扩张和战略收购持续增强市场竞争力。公司近期发布定增预案，拟募集资金不超过5.9亿元，用于食品加工项目建设、收购味宝食品80%股权以及补充流动资金，旨在进一步扩大产能、切入茶饮赛道并提升盈利水平。国海证券维持对公司“买入”评级，认为其具备良好的成长潜力。

主要观点

• 定增扩产：公司拟通过定增募集资金5.9亿元，其中5.75亿元用于芜湖百福源和鹤壁百顺源食品加工建设项目，新增年产能9.2万吨，有助于满足市场需求并提升全国化布局。
• 切入茶饮赛道：通过收购味宝食品80%股权，公司将获得奶茶粉圆产品的技术优势和客户资源，进一步拓展下游应用场景，提升盈利空间。
• 业绩增长预期：公司2022-2024年归母净利润预计分别为1.0亿元、1.4亿元、1.8亿元，EPS分别为1.12元、1.57元、2.05元，PE估值分别为63.73倍、45.43倍、34.78倍，体现出较强的增长动力和估值吸引力。
• 客户复苏带动增长：随着餐饮客户（如百胜、华莱士等）复苏，公司预计大B渠道收入将增长超25%，小B渠道亦有望提速增长，推动整体业绩稳步提升。

关键信息

定增项目详情

• 募资金额：不超过5.9亿元
• 用途：
  • 5.75亿元用于芜湖百福源和鹤壁百顺源食品加工建设项目
  • 0.42亿元用于收购味宝食品80%股权
  • 剩余资金用于补充流动资金

产能与布局

• 新增产能：合计9.2万吨，其中芜湖百福源新增5.2万吨，鹤壁百顺源一期新增7.2万吨
• 市场覆盖：芜湖项目服务于华东大客户（如百胜、华莱士），鹤壁项目服务于华北、东北小B客户
• 配套建设：新增自有冷库和区域分拨中心，降低冷链运输成本，提升市场覆盖能力

收购对象简介

• 味宝食品：成立于1998年，主要为百胜、85度C供应奶茶粉圆产品，与千味央厨同为百胜T1供应商
• 产能与财务：2022年味宝食品年产能1.5万吨，收入0.42亿元，净利润-0.04亿元，受疫情封控影响较大
• 未来预期：随着疫情防控优化，味宝食品预计盈利将逐步恢复，助力千味央厨拓展茶饮业务

盈利预测

财务指标分析

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

风险提示

1. 食品安全风险：作为食品企业，食品安全是核心关注点。
2. 餐饮客户经营风险：大客户如百胜等经营状况可能影响公司业绩。
3. 原材料价格波动风险：食品加工行业受原材料价格影响较大。
4. 行业竞争加剧风险：速冻食品及茶饮赛道竞争激烈，可能影响公司市场份额。
5. 定增事项推进不及预期风险：若定增未能顺利实施，可能影响公司战略规划。

分析师信息

• 薛玉虎：国海证券研究所食品饮料行业首席分析师，15年消费品从业及研究经验，多次获得新财富、金牛奖等荣誉。
• 刘洁铭：上海交通大学硕士，CPA，10年食品饮料行业研究经验，覆盖板块全面。
• 肖依琳：中南大学硕士，曾任职于方正证券，主要覆盖调味品、速冻食品、预制菜等板块。

公司近期表现

• 当前价格：71.33元
• 52周价格区间：37.11-82.98元
• 总市值：6,180.20百万
• 流通市值：3,225.63百万
• 日均成交额：48.16百万
• 近一月换手率：1.87%

总结

千味央厨通过定增扩产与收购味宝食品，积极布局新市场，提升产能与技术优势，有望在2025年后实现更大增长。公司当前估值合理，盈利预测乐观，分析师维持“买入”评级。然而，需关注行业竞争、客户经营及食品安全等潜在风险。