20230325-天风证券-千味央厨-001215.SZ-拟收购味宝进军茶饮赛道_产能扩张支撑业务增长_3页_679kb

千味央厨（001215）总结

核心内容

千味央厨（001215）发布定增公告，拟募集资金不超过5.9亿元，用于食品加工建设项目、收购味宝食品80%股权及补充流动资金。此次收购标志着公司正式进军茶饮赛道，同时通过产能扩张强化其在餐饮供应链领域的竞争力。

主要观点

• 收购味宝食品：公司将以现金4186万元收购味宝食品（昆山）有限公司80%股权，交易完成后，味宝将成为公司全资子公司。味宝是百胜中国T1级供应商，拥有1.5万吨粉圆年生产能力，收购后公司将拥有两家百胜中国T1供应资格，进一步巩固其在餐饮供应链中的地位。
• 产能扩张：公司计划投资食品加工建设项目，包括芜湖百福源和鹤壁百顺源（一期），合计新增约9.2万吨年标准产能。这将有助于突破2025年可能面临的产能瓶颈，同时完善区域布局，降低冷链运输成本。
• 区域布局优化：芜湖项目将主要面向华东客户，鹤壁项目将覆盖华北和东北，降低运输成本并提升区域市场响应能力。
• 财务表现：公司2022-2024年营收预计分别为15.14亿元、19.01亿元、23.88亿元，同比增长分别为18.83%、25.55%、25.64%。归母净利润预计分别为0.97亿元、1.32亿元、1.81亿元，同比增长分别为9.70%、36.14%、36.72%。EPS分别为1.12元、1.52元、2.08元，公司维持“买入”评级。
• 盈利预测：公司未来盈利能力和成长性持续向好，毛利率和净利率稳步提升，ROE和ROIC均有望改善，尤其在2023年后表现更为显著。
• 业务拓展：公司正在积极发展C端业务，相关团队和产品已初步建立，渠道建设正在进行中，未来有望进一步打开成长空间。
• 风险提示：包括宏观经济下行、成本上涨及定增审批失败等风险。

关键信息

收购与业务拓展

• 收购味宝食品80%股权，金额4186万元。
• 味宝食品核心客户为百胜中国（肯德基、必胜客）和85度C，为T1级供应商。
• 收购完成后，公司将成为拥有两家T1供应资格的供应商。

产能与区域布局

• 新增9.2万吨年标准产能，包括芜湖和鹤壁两个项目。
• 芜湖项目：年标准产能5.2万吨，面向华东市场。
• 鹤壁项目：年标准产能7.2万吨，面向华北和东北市场。

财务预测

财务指标

股票信息

• 当前价格：71.33元
• 投资评级：买入
• A股总股本：86.64百万股
• 流通A股股本：45.22百万股
• A股总市值：6180.20百万元
• 流通A股市值：3225.63百万元
• 每股净资产：11.66元
• 资产负债率：32.09%

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 成本持续上涨风险
• 发行审批风险，包括发行失败或募集资金不足的风险

总结

千味央厨通过定增募集资金5.9亿元，用于产能扩张和收购味宝食品，进一步拓展茶饮市场。此次收购将增强其与大客户的合作黏性，并提升整体市场竞争力。产能扩张有助于缓解未来可能的瓶颈，优化区域布局，降低运输成本。公司基本面持续向好，盈利能力和成长性强劲，C端业务也在积极布局中，未来有望进一步增长。尽管面临一定的风险，但公司仍维持“买入”评级，显示出对其未来发展的信心。