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汤臣倍健：在VDS行业中的战略升级与未来展望

核心内容

VDS（膳食营养补充剂）行业正处于快速发展阶段，受老龄化与年轻化趋势驱动，市场规模持续扩大。行业竞争日趋激烈，呈现出品牌型巨头、平台自营、新锐品牌三类玩家同场竞技的格局。面对渠道变化、价格战和同质化竞争，汤臣倍健通过产品力、硬科技和标准制定，构建起差异化竞争优势。

主要观点

1. 渠道变化与产品力适配

   • 线上渠道占比已超60%，成为行业增长主引擎。
   • 汤臣倍健通过线上渠道收入增长（15.51%），验证了其产品力在不同渠道的适配能力。
   • 线上与线下货盘区隔，不同品牌适配不同渠道，实现精准营销。

2. 毛利率提升与研发投入

   • 2026年上半年，毛利率同比提升1.78个百分点，Q2达到71.56%的近年新高。
   • 研发投入持续增长，2026年上半年研发费用5021万元，同比增长65.22%。
   • 六年累计研发投入达8.69亿元，支撑其在技术领域的领先优势。

3. 标准制定与行业话语权

   • 汤臣倍健主导参与83项标准编写，其中21项为主导标准，已发布57项。
   • 通过参与“优质蛋白质”团体标准制定，树立行业标杆。
   • 联合起草rTG鱼油团体标准，建立品质分级体系，提升消费者信任。

4. 技术创新与临床验证

   • 研发“维矿分层锁鲜”技术，解决维生素与矿物质反应问题。
   • 推出胆碱加强型VB双层片、纳米级乳化技术等创新产品。
   • 与权威机构合作开展临床研究，如舒百宁纳豆红曲胶囊、健力多氨糖组合物等，验证产品真实价值。

5. 财务稳健与战略投资

   • 截至2026年6月末，公司货币资金+理财+存单合计超60亿元，有息负债仅10.7亿元。
   • 投资硬科技领域，如大模型企业、AI芯片公司等，累计投入约4.5亿元。
   • 保持经营现金流净额1.78亿元，自由现金流约1.14亿元，显示其财务健康。

关键信息

• 行业趋势：VDS行业增长加速，线上渠道占比超60%，老龄化与年轻化是主要驱动力。
• 渠道策略：汤臣倍健线上线下货盘区隔，不同品牌适配不同渠道，实现精准营销。
• 产品策略：坚持“真材实料”，通过高含量、高纯度产品回应消费者对营养吸收与安全性的需求。
• 技术壁垒：拥有140个保健食品注册批准证书、224个备案凭证，研发投入持续增长。
• 标准制定：主导参与多项行业及国际标准制定，构建行业话语权。
• 临床验证：通过大规模临床研究，验证产品功效，提升品牌信任度。
• 未来布局：目标2026-2028年全渠道跑赢行业增速，布局OTC、特医食品等新领域。

总结

汤臣倍健在VDS行业中，凭借品牌力、产品力、渠道力和硬科技能力，展现出强大的竞争优势。面对行业价格战和流量竞争，它选择通过标准制定和技术创新来构建壁垒。从毛利率提升、研发投入增长到临床研究突破，汤臣倍健正在从“卖货”向“创造健康增量”转型。未来，它能否持续领跑，取决于能否将技术优势转化为市场价值，以及能否在不断变化的市场中保持战略定力。