20240426-国元证券-汤臣倍健-300146.SZ-汤臣倍健2024年一季报点评_高基数短期扰动_费用投入同比加大_3页_1mb

汤臣倍健（300146）2024年一季报点评总结

报告要点

1. 业绩表现

   • 2024年第一季度，公司实现总收入264.6亿元，同比下降1487%；归母净利72.7亿元，同比下降2943%；扣非归母净利709亿元，同比下降2867%。

2. 业绩下滑原因

   • 高基数效应：2023Q1收入同比大幅增长3630%，导致本季基数较高，收入出现下滑。
   • 费用率上升：2024Q1销售、管理、研发、财务费用率分别同比增加65.8、14.5、2.8、-0.2个百分点，导致毛利率和净利率下降。
   • 投资与补助因素：理财收益和政府补助减少，但公允价值变动收益和其他收益增加，对公司业绩有一定支撑。

3. 业务亮点

   • 线上渠道渗透：公司持续发力线上渠道，仍具备增长潜力。
   • 多品类布局：通过主品牌和多品类策略，健力多等大单品持续巩固市场地位，LifeSpace加速在细分市场的发展。

4. 投资建议

   • 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1807亿、2058亿、2253亿元，对应PE分别为15、13、12倍。
   • 维持“买入”评级，未来增长潜力较大。

5. 风险提示

   • 消费场景波动、新品研发不及预期、政策调整等风险需关注。