券商IT_26互联网金融行业2025H1综述_市场活跃抬升业绩_科技驱动差异竞争-250909-东吴证券_32页_1mb

券商IT&互联网金融 2025H1综述总结

核心内容概览

券商IT与互联网金融行业在2025年上半年整体表现积极，受益于资本市场回暖及政策支持，行业投入持续加大，金融科技成为推动券商数字化转型的重要引擎。C端与B端券商IT及互联网金融公司分别在流量运营与技术升级方面展现出差异化竞争优势，而互联网金融公司则通过多元业务布局和流量变现能力实现业绩高增。

主要观点

1. 券商IT行业持续投入，政策与市场双轮驱动

• 政策支持：《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》要求券商信息科技投入不低于平均净利润的10%或平均营业收入的7%，推动行业持续增长。
• 市场活跃：资本市场回暖带动券商IT需求，尤其是C端业务增长显著。
• 行业增长预期：预计2028年国内金融机构科技投入将达6515亿元，金融科技市场规模持续扩大。

2. C端券商IT：流量积累与AI赋能是关键

• 同花顺：业绩稳健增长，2025H1营收17.79亿元，净利润5.02亿元，同比增长28%与38%。AI技术融合提升用户粘性，广告及增值电信业务增速显著。
• 财富趋势：营收略有下降，但净利润大幅增长，主要受益于软件销售与信息安全产品收入下降后的费用控制，归母净利率提升。
• 大智慧：净利润扭亏为盈，主要受益于处置子公司投资收益，毛利率提升，但业务结构仍以传统金融资讯为主。

3. B端券商IT：创新升级带来阿尔法收益

• 恒生电子：整体业绩下滑，但归母净利润大幅增长，主要得益于投资收益和公允价值变动净收益。公司持续在财富科技、资管科技等领域保持领先地位。
• 金证股份：营收下滑，但净利润显著改善，毛利率提升至37.5%，主要受益于成本控制和聚焦核心业务。
• 顶点软件：业绩稳定，毛利率提升，受益于定制化服务和信创能力，客户粘性较强。

4. 互联网金融：市场活跃带动业绩高增

• 东方财富：2025H1营收68.56亿元，净利润55.67亿元，同比增长39%与37%。证券业务和基金代销业务增长显著，但固收收益有所下降。
• 指南针：业绩爆发式增长，2025H1营收9.35亿元，净利润1.43亿元，同比增长72%与391%。证券业务快速发展，毛利率提升。
• 九方智投控股：业绩增长迅猛，2025H1营收21亿元，净利润8.65亿元，同比增长134%与612%。产品矩阵优化，流量变现能力增强。

关键信息

1. 行业增长与投入

• 2024年国内券商金融科技投入达475亿元，预计2028年将达6515亿元。
• 券商IT投入持续增长，行业迎来发展机遇。

2. C端券商IT公司表现

3. B端券商IT公司表现

4. 互联网金融公司表现

投资建议

• 推荐公司：【同花顺】、【东方财富】、【恒生电子】作为行业龙头，具有较强市场竞争力。
• 弹性标的：【九方智投控股】、【指南针】在市场回暖中表现出强劲增长潜力。
• 关注公司：【顶点软件】、【财富趋势】在细分领域具备一定优势，可关注其后续表现。

风险提示

1. 宏观经济波动：若经济恢复不及预期，可能影响资本市场活跃度及行业收入。
2. 监管趋严：政策环境变化可能对行业造成不确定性。
3. 竞争加剧：行业竞争激烈，市场需求和消费者偏好可能快速变化。
4. 技术风险：依赖AI、大数据等前沿技术，技术故障或安全事件可能影响业务稳定。
5. 法律合规风险：需确保产品与服务符合相关法规，否则可能面临处罚或业务受限。
6. 金融风险传导：金融科技发展可能模糊金融业务边界，增加系统性风险。

估值与市场表现

• 万得金融科技指数：截至2025年9月5日，PE估值为77倍，处于历史分位数78%，估值具备性价比。
• 龙头公司估值：
  • 同花顺：PE 99倍，处于历史分位数91.02%，估值偏高。
  • 东方财富：PE 38倍，历史分位数29%，估值偏低。
  • 恒生电子：PE 51倍，历史分位数25%，估值合理。
• 其他公司估值：
  • 指南针：PE 286倍，历史分位数78%，估值偏高。
  • 九方智投控股：PE 23倍，历史分位数37%，估值偏高。
  • 财富趋势：PE 125倍，历史分位数96%，估值偏高。
  • 金证股份：PE 44倍，历史分位数49%，估值偏高。
  • 顶点软件：PE 366倍，历史分位数90%，估值偏高。

总结

券商IT与互联网金融行业在2025H1整体表现良好，市场活跃度提升带动业绩增长，政策支持与技术迭代为行业带来持续增长动力。C端业务受益于流量积累与AI产品力，B端业务则通过创新升级实现差异化增长。互联网金融公司凭借多元业务结构与流量变现能力实现业绩高增。整体来看，行业具备较高配置价值，但需关注宏观经济波动、监管政策及技术风险等潜在影响。