20221122-财通证券-汽车行业点评报告_加力振作工业经济_支持汽车消费_2页_425kb

报告摘要

本文档是一份证券研究报告，聚焦于当前中国汽车消费市场的政策支持与行业发展趋势。报告指出，为了巩固工业经济回升向好的趋势，政府出台了一系列政策，旨在进一步扩大汽车消费，尤其是通过税收优惠和电动化试点等措施，推动市场持续增长。

政策支持：工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委联合发布《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，提出深挖市场潜能扩大消费需求，具体包括对2.0升及以下排量乘用车阶段性减半征收购置税，以及新能源汽车免征购置税政策的延续。
购置税减免政策影响：该政策对汽车消费起到了明显的支撑作用。根据中国汽车工业协会的数据，2022年第三季度汽车行业销量达到741.37万辆，同比增长29.40%。预计第四季度在购置税减免政策持续和新能源车企促销力度加大的背景下，汽车消费需求仍将持续保持高位。
新能源车企盈利分化：新能源汽车行业的盈利能力出现明显分化。特斯拉Q3交付量同比增长42%，收入增长56%，但毛利率有所下降。而零跑汽车则表现出强劲的增长势头，交付量同比增长186%，收入同比增长399%，毛利率虽仍为负，但同比和环比均有所改善。这表明行业内部竞争加剧，未来行业格局或将发生重大变化。
投资建议：报告推荐了产业链整合能力强、规模效应明显、盈利能力强的比亚迪，以及自主品牌整车龙头吉利汽车、长安汽车和长城汽车。这些企业在当前政策环境下具备较强的竞争力和发展潜力。

政策背景：为刺激汽车消费，政府推出购置税减免政策，并启动公共领域车辆全面电动化城市试点。
市场表现：2022年第三季度汽车销量同比增长29.40%，显示市场回暖。
企业表现：
- 特斯拉：Q3交付34.4万辆，同比增长42%，收入177.9亿美元，同比增长56%，但毛利率下降。
- 零跑汽车：Q3交付3.56万辆，同比增长186%，收入42.9亿元，同比增长399%，毛利率虽为负，但有所改善。
投资评级：报告对比亚迪、吉利汽车、长安汽车和长城汽车均给予“增持”评级。

代码	公司	总市值（亿元）	收盘价（11.21）	EPS（元）	PE（2021A）	PE（2022E）	PE（2023E）	投资评级
002594	比亚迪	7,400.12	254.20	1.06	252.94	47.07	27.33	增持
HK0175	吉利汽车	951.54	9.46	0.48	18.54	13.91	9.28	增持
000625	长安汽车	1,196.57	12.06	0.47	32.32	15.08	13.40	增持
601633	长城汽车	2,672.59	29.18	0.73	66.49	27.27	23.34	增持

报告认为，汽车行业有望维持高景气度，推荐具有较强产业链整合能力、规模效应和盈利能力的企业，包括比亚迪、吉利汽车、长安汽车和长城汽车。

公司评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间；
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间；
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
- 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确评级。
行业评级：
- 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
- 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
- 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。