20170522-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_乙烯回调但下游产品价格上涨_石化盈利有望向好_19页_982kb

石油化工行业每周动态跟踪总结（2017年5月22日）

核心内容

本报告主要分析2017年5月石油化工行业动态，涵盖原油价格、石化产品价格、供需变化、行业投资机会及风险提示等方面，整体对行业持“看好”态度，认为石化盈利有望向好。

主要观点

• 原油市场：美国原油库存连续六周下降，原油产量近三个月首次减少，上周价格反弹。OPEC减产预期强烈，原油大幅下行风险已释放，建议关注减产延长情况。
• 石化产品：
  • 乙烯：价格回调但盈利仍良好，下游产品价格上涨，预计上下游利润分配更合理。
  • 丙烯：价格走稳，上行及下行空间有限，但长期需求改善空间大。
  • 丁二烯：价格下跌，中国价格转为洼地，后期反弹取决于下游需求及夏季液化气裂解比例。
  • 丙烷：价格高于去年同期，但与石脑油价差仍具成本优势。
  • 纯苯：价格反弹，但下游苯酚、己内酰胺仍亏损。
  • 甲醇：具备能源属性，价格与MTO关联性增强，未来有望长期紧缺。
• 行业趋势：石化产品需求弹性长期大于短期，国内消费属性增强，未来盈利有望持续改善。

关键信息

原油价格与库存

• Brent原油：5月19日收盘53.61美元/桶，较上周末上涨5.45%，周均价52.36美元/桶，涨幅4.76%。
• NYMEX原油：5月19日收盘50.33美元/桶，较上周末上涨5.20%，周均价49.25美元/桶，涨幅4.65%。
• 美元指数：收于97.11，较上周末下跌2.09%。
• 库存变化：美国原油库存减少170万桶，汽油库存减少40万桶，馏分油库存减少200万桶，丙烷库存增加57万桶。
• 美国钻机数：5月17日增至901台，年增497台，OPEC减产预期强烈。

石化产品价格变化

• 乙烯：CFR东北亚周均价1124美元/吨，与石脑油价差674美元/吨。
• 丙烯：CFR中国845美元/吨，与丙烷价差382美元/吨，高于历史均值。
• 丁二烯：CFR中国1088美元/吨，与石脑油价差588美元/吨，低于历史平均。
• 丙烷：FOB沙特385美元/吨，高于去年同期。
• 纯苯：FOB韩国763美元/吨，国内华东6500元/吨。
• PX：CFR中国828美元/吨，国内收盘约6820元/吨。
• PTA：期末价格4780元/吨，较上周上涨130元。

投资机会与推荐

行业重点推荐

• 中国石化：销售公司上市有望提速，估值修复空间大。
• 康普顿：一季度业绩超预期，受益汽车消费升级。
• 新奥股份：甲醇与煤炭弹性标的，资源储量大，未来整合能力强。
• 中天能源：海外并购资源，打通全产业链，受益油价上涨。
• 海油工程：国内海洋油气工程龙头，受益上游复苏。
• 恒通股份：把握LNG资源，轻资产运输能力强。
• 华锦股份：原油加工效益改善，估值低，盈利有望提升。
• 东华能源：PDH项目进展顺利，产业链套利能力强。
• 齐翔腾达：碳四综合利用稀缺标的，受益乙烯原料轻质化。
• 卫星石化：业绩确定性高，现金流良好。

油气混改带来的机会

• 混改政策：中央经济工作会议强调混改，重点在中下游。
• 推荐标的：泰山石油、大庆华科、四川美丰、中石化冠德等，受益于混改带来的资产注入与投资机会。

行业重点信息

• 可燃冰技术：中国南海神狐海域实现连续187小时稳定产气，技术突破。
• 煤油共炼项目：181亿元项目落户新疆，年加工210万吨减压渣油和250万吨煤粉。
• 炼油项目进展：云南1300万吨/年炼油项目即将投产，提升区域供应能力。
• 全球新增产能：
  • 乙烯：2016-2020年新增2946万吨，75%来自传统裂解工艺。
  • 丙烯：2016-2020年新增2628万吨，75%来自on-purpose工艺。

风险提示

• 油价回落风险：若油价及化工品价格回落，可能影响行业盈利。
• 地缘政治影响：可能对原油市场造成波动。

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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