20260705-招商期货-基本金属铜锡周报_宏观趋势不明_金属继续震荡_28页_1mb

金属市场周报总结（20260705-0710）

核心内容概述

本周（2026年07月06日至10日），基本金属市场整体呈现震荡偏强态势，其中伦市铜、锌、镍、铝、铅、锡表现不一，但整体来看，市场情绪较为复杂，宏观趋势不明，微观供应与需求端的变化成为影响价格的主要因素。

主要观点

1. 周度回顾

• 全球金属市场：本周整体震荡偏强，伦市中锌、镍涨幅领先，铜、铝、铅次之，锡涨幅最小。
• 市场波动：受美伊冲突升级及非农数据影响，美元指数走强，市场情绪波动较大，但周末有所修复。
• 宏观环境：美国通胀数据和中国月中经济数据成为下周关注重点，CME利率期货仍预期年内加息一次。
• 微观供应：铜矿加工费降至-132美金低位，显示供应紧张；废铜进口增加，但精铜产量环比下降。
• 库存变化：国内铜库存周度去库3.9万吨，LME铜库存注销占比36%，显示市场交投活跃；锡库存持续去化，周度去库893吨。
• 需求端：精铜制杆开工率回升，电线电缆开工率微降，集成电路和电网电源投资偏强，显示需求支撑。

2. 下周观点

• 走势预测：短期内金属市场仍将维持震荡格局，铜和锡价格偏强运行。
• 关注重点：
  • 美国CPI数据，可能影响美联储加息预期；
  • 中国月中经济数据，反映国内需求变化；
  • 美联储官员的市场言论，可能对利率预期产生影响。
• 风险提示：
  • 全球流动性冲击；
  • 全球需求不及预期。

品种分析

铜

• 供应端：

  • 6月国内电解铜产量环比下降2.1%，显示供应受限；
  • 废铜进口同比增加11%，但精铜产量下降，供应仍偏紧；
  • 铜矿加工费降至-132美金，显示铜矿短缺；
  • 硫酸价格维持高位，短期冶炼厂或有检修，但大幅减产尚难看到。

• 需求端：

  • 精铜制杆开工率回升至68.0%，电线电缆开工率微降；
  • 集成电路和电网电源投资偏强，显示需求支撑。

• 库存：

  • 国内库存周度去库3.9万吨，华东华南维持现货升水；
  • LME铜库存注销占比36%，显示市场交投活跃；
  • 全球交易所铜库存持续去化，显示市场供需偏紧。

• 估值：

  • TC周度-132.8美金，显示加工费低迷；
  • 硫酸价格1957元，影响冶炼成本；
  • 精废价差2716元，显示精铜更具价值；
  • 华南现货升水55元，显示市场对现货的偏好。

• 持仓与波动：

  • 海外基金净多微降，国内持仓持稳，市场波动率下降；
  • LME铜0-3月价差68美金，沪铜0-3月价差50元，显示远期价格预期偏强；
  • 进口升水82美金，显示进口需求旺盛。

锡

• 供应端：

  • 6月原生锡产量同比上升11%，再生锡产量同比上升59%，显示供应有所恢复；
  • 锡矿进口量稳定，分国别进口情况显示主要依赖进口；
  • 周度开工率持稳，显示生产节奏未明显变化。

• 需求端：

  • 锡库存持续去化，周度去库893吨，显示需求旺盛；
  • 华南现货升水显示市场对锡的偏好。

• 估值：

  • 锡锭升贴水显示市场对锡的预期偏强；
  • 保税区铜溢价显示市场对进口的偏好。

• 持仓与波动：

  • LME净多持仓下行，显示市场投机情绪降温；
  • 国内投机度下行，市场情绪趋于理性；
  • 上期所锡仓单数量稳定，显示市场交投平稳。

关键信息汇总

宏观因素

• 美伊冲突升级，美元指数走强；
• 美联储加息预期仍存，关注9月CPI数据；
• 中国月中经济数据成为市场关注焦点。

供应端

• 铜矿加工费降至-132美金，显示供应紧张；
• 废铜进口增加，但精铜产量下降；
• 锡矿进口稳定，原生和再生锡产量双升。

需求端

• 精铜制杆开工率回升，电线电缆开工率微降；
• 集成电路和电网电源投资偏强，显示需求支撑；
• 锡库存持续去化，显示需求旺盛。

库存与价格

• 铜库存周度去库3.9万吨，LME库存注销占比36%；
• 锡库存周度去库893吨，显示去库加速；
• 华南现货升水55元，显示市场偏好；
• 精废价差2716元，TC加工费-132.8美金，显示供需失衡。

持仓与波动

• 海外基金净多微降，国内持仓持稳；
• LME铜0-3月价差68美金，沪铜0-3月价差50元；
• LME净多持仓下行，国内投机度下降；
• 市场波动率下降，显示市场趋于平稳。

研究员简介

• 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人；
• 负责铜、锡等基本金属研究；
• 具有十年以上有色金属行业经验；
• 具有期货从业资格（F3084759）及投资咨询资格（Z0018708）；
• 注重把握宏微观边际变化中的交易机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制；
• 仅适用于风险承受能力为C3及C3以上投资者；
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
• 招商期货不对报告使用引发的损失负责；
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