20221026-国海证券-九号公司-689009.SH-2022Q3财报点评_自主品牌+ToB业务快速增长_年轻化品牌营销赋能长期_5页_347kb

九号公司（689009）2022Q3财报总结

核心内容

九号公司于2022年10月24日发布2022年三季报，数据显示公司营收与利润均保持增长态势，但增速有所放缓。公司主要业务包括自主品牌电动两轮车、ToB业务、小米定制产品等，其中自主品牌业务表现亮眼，ToB业务增长显著，而小米定制产品收入则大幅下降。公司持续拓展产品矩阵，强化品牌形象，并维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2022Q1-Q3营收：76.32亿元，同比增长5.97%。
• 2022Q3营收：28.12亿元，同比增长13.20%。
• 2022Q1-Q3归母净利润：3.94亿元，同比增长1.37%。
• 2022Q3归母净利润：1.38亿元，同比增长2.77%。

2. 自主品牌业务快速增长

• 自主品牌收入：18.79亿元，同比增长36.56%。
• 电动两轮车销量：32.97万台，收入10.75亿元，同比增长97.42%。
• 自主品牌零售滑板车销量：28.71万台，收入6.17亿元，同比增长29.25%。
• 海外市场需求：较为乐观，推动自主品牌增长。

3. ToB业务增长提速

• ToB业务收入：6.37亿元，同比增长60.81%。
• ToB业务：成为公司增长的重要驱动力。

4. 小米定制产品收入下滑

• 小米定制产品收入：2.96亿元，同比下降58.47%。
• 占比较大幅度下降：反映公司业务结构正在向自主品牌倾斜。

关键信息

财务指标

• 毛利率：2022Q3为25.88%，同比减少2.19个百分点，或与产品结构变化有关。
• 净利率：2022Q3为4.90%，同比下降0.48个百分点，但降幅小于毛利率。
• 财务费用率：2022Q3为-3.93%，同比改善，主要受益于美元升值带来的汇兑收益。
• 销售/管理/研发费用率：分别为9.88%、6.34%、5.16%，同比分别上升0.44%、1.67%、0.35%，主要因渠道费用增加及品牌营销投入。

盈利预测

品牌与产品策略

• 产品矩阵拓宽：公司秋季发布四款新品，涵盖滑板车、卡丁车、全地形车。
• 滑板车：UiFi标准版支持多种无钥匙解锁方式；UiFiPro联名LINE FRIENDS，提升品牌形象。
• 卡丁车：推出变形金刚定制款卡丁车Pro，具备40km/h极速与1.02G最大加速度。
• 全地形车：发布ATV Snarler AT6 L，提供44匹马力。
• 目标用户：满足不同用户需求，强化年轻化、智能化品牌形象。

投资评级

• 评级：买入（维持）。
• 理由：各业务板块共同发力，产品力持续提升，营销策略赋能长期发展。

风险提示

• 外部宏观环境不稳定。
• 新冠疫情反复。
• 行业政策趋严。
• 技术升级迭代风险。
• 海外市场推广风险。

投资者注意

• 投资需谨慎，市场有风险。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况，向专业机构咨询。

其他信息

当前市场数据

• 当前价格：35.55元。
• 52周价格区间：33.05-71.25元。
• 总市值：2,534.66百万元。
• 流通市值：1,819.10百万元。
• 总股本：7,129.83万股。
• 流通股本：5,117.00万股。
• 日均成交额：306.36百万元。
• 近一月换手率：0.00%。

估值指标

总结

九号公司2022Q3财报显示，公司营收与利润保持稳健增长，其中自主品牌电动两轮车与滑板车销量与收入显著提升，ToB业务增长迅速，成为新的增长点。尽管小米定制产品收入下滑，但公司正逐步向自主品牌转型。产品矩阵不断丰富，年轻化与智能化品牌形象深入人心。尽管面临外部环境不确定性，公司仍维持“买入”评级。投资者需注意市场风险及政策变化等潜在影响。