20260911-华源证券-华原股份-920837.BJ-商用车_工业过滤业务订单放量_稳步切入混动_船舶_数据中心新领域_4页_286kb

华原股份（920837.BJ）公司点评报告总结

核心内容概述

华原股份（920837.BJ）在2026年半年度报告中展现出良好的业绩增长与业务拓展成果，公司持续深耕过滤主业，同时积极拓展混动、船舶、数据中心等新兴领域，展现出较强的增长潜力和市场竞争力。华源证券维持“买入”投资评级，认为公司未来增长可期。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2026年H1实现营业收入3.48亿元，同比增长11.16%；2026Q2同比增长11.82%。
• 归母净利润：2026年H1实现归母净利润5,051万元，同比增长34.68%；2026Q2同比增长38.20%。
• 毛利率与净利率：2026年H1毛利率为31.29%，同比增长3.70pcts；净利率为14.81%，同比增长2.38pcts。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.01、1.21和1.42亿元，对应PE分别为15、13、11倍，成长性显著。

业务拓展

• 商用车与工业过滤：订单持续兑现，液体过滤产品营收同比增长15.81%，毛利率同比提升5.03pcts；气体过滤产品营收同比增长7.74%，毛利率提升0.39pcts。
• 内销与外销：内销营收同比增长11.71%，毛利率提升3.47pcts；外销营收同比下降3.38%，但毛利率提升8.74pcts，显示外销产品附加值提升。
• 新领域布局：混动乘用车机油滤、曲轴通风滤通过台架验证；船舶、数据中心过滤产品完成客户测试认证；印尼B40生物柴油产品完成500小时耐久性测试。

渠道与市场突破

• 国内市场：覆盖商用车、乘用车、工程机械、矿山、工业等多个领域，实现多点突破。
• 海外市场：俄罗斯订单落地，越南、乌兹别克斯坦、蒙古、爱尔兰市场开拓取得进展。
• 客户认可：商用车过滤板块批量中标头部车企；工业过滤板块成功开发电力、化工、海上平台新订单。

技术创新

• 产学研合作：联合高校开展微纳米滤材技术攻关，取得多项专利，包括破乳聚结聚合物发明专利和实用新型专利。
• 新品开发：完成发动机装饰罩、液压油箱、生物柴油过滤等产品开发，技术实力增强。

关键信息

产能与制造能力

• 智能化改造：多基地推进智能化产线建设，如重机滤清器新产线、玉林基地冲压产线搬迁、湖北基地冲压与喷涂产线采购等。
• 自产配套能力：滤罐丝印线实现量产试制，沙漠、反吹滤五金件自产能力增强，制造支撑力提升。

财务状况

• 资产结构：2026年资产总计预计为1,208百万元，流动资产与非流动资产持续增长。
• 负债与股东权益：负债合计预计为441百万元，股东权益总计预计为767百万元，资本结构稳健。
• 现金流：2026年经营性现金净流量预计为117百万元，整体现金流状况良好。

财务比率

• 成长能力：营收增长率预计为17.03%（2026E），归母净利润增长率预计为34.57%（2026E）。
• 盈利能力：毛利率预计为31.47%（2026E），净利率预计为14.69%（2026E）。
• 估值倍数：P/E倍数预计为15.46倍（2026E），P/B倍数预计为2.53倍（2026E）。
• 股息率：预计2026年股息率为3.40%，逐年提升。

风险提示

1. 关联交易风险：关联交易占比较大，可能影响独立性。
2. 原材料价格波动风险：原材料成本波动可能影响盈利能力。
3. 下游销售风险：下游客户销售情况可能影响公司业绩。

投资评级说明

• 投资评级体系：以6个月内证券相对于基准指数的涨跌幅为标准，华原股份维持“买入”评级。
• 行业评级：未提及具体行业评级，但公司所在过滤行业具有良好的增长潜力。

结论

华原股份在2026年半年度实现了显著的营收与利润增长，业务拓展和技术创新双轮驱动，为公司未来增长奠定了坚实基础。公司多基地智能化产线建设与自产配套能力提升，有助于支撑新客户导入与市场放量。尽管存在关联交易、原材料价格波动及下游销售等风险，但公司整体表现稳健，未来成长性值得期待，维持“买入”投资评级。