畅行资产支持专项计划优先级资产支持证券2016年跟踪评级报告_9页_1mb

中信建投证券股份有限公司跟踪评级总结

核心内容概述

中诚信证券评估有限公司对中油资产管理有限公司发行的“畅行资产支持专项计划优先级资产支持证券”进行了2016年跟踪评级分析，维持其信用等级为AAA。该专项计划设立于2015年4月30日，优先级资产支持证券发行规模为10亿元，预期年收益率为5.60%，按季付息、到期还本，预计到期日为2019年4月4日。

主要观点

• 信用状况稳定：跟踪期内，优先级资产支持证券利息按时、足额兑付，基础资产信用质量稳定，未发生足以影响信用等级的重大变化。
• 基础资产表现：基础资产产生的现金流共计5,190.97万元，虽略低于预测值，但基本保障了优先级资产支持证券的收益和本金偿付。
• 信托贷款借款人信用强：广东省交通集团有限公司（简称“广东交通集团”）作为信托贷款借款人，经营状况良好，资产规模大，财务结构稳健，具备极强的偿债能力。
• 参与方尽职能力良好：资产服务机构昆仑信托、计划管理人中信建投、托管人中国邮政储蓄银行股份有限公司（简称“中国邮储”）均表现出良好的尽职能力和运营状况，保障了专项计划的顺利实施。
• 现金流管理有效：专项计划的现金流均按时足额转付至计划账户，未出现延迟情况，且费用支出控制良好。

关键信息

评级结果

专项计划产品结构

基础资产信息

• 基础资产为广交资金信托的信托受益权，对应信托贷款本金余额为10亿元。
• 跟踪期内，基础资产产生现金流5,190.97万元，主要来源于信托贷款利息收入。
• 基准利率为人民银行公布的五年以上贷款利率，每年4月1日调整一次。

优先级资产支持证券兑付情况

信托贷款借款人（广东交通集团）信用实力分析

• 公司背景：国有独资企业，实际控制人为广东省人民政府，注册资本268亿元。
• 经济环境：广东省经济持续增长，2015年GDP为72,812.55亿元，增长8.0%。
• 高速公路建设：广东交通集团在广东省高速公路建设中占据主导地位，2015年新增高速公路里程561公里，经营里程占全省的68%。
• 财务状况：2015年营业收入413.12亿元，净利润37.58亿元，EBITDA利息保障倍数为1.79倍。
• 偿债能力：经营性净现金流与总负债比率0.08，经营性净现金流与利息保障倍数1.54，显示其具备较强的偿债保障能力。

参与方表现

• 资产服务机构：昆仑信托

  • 成立于1992年，注册资本30亿元，股东包括中油资产等。
  • 风控体系完善，业务流程规范，风险控制能力强。
  • 业务板块主要为基础设施融资、工商企业、地产、证券等，各板块占比约为40%、30%、20%、10%。
  • 2015年资产总额64.32亿元，负债2.19亿元，净利润9.05亿元。

• 计划管理人：中信建投

  • 全国性大型综合证券公司，注册资本61亿元。
  • 业务范围广泛，具备完善的资产管理能力。
  • 2015年管理资产规模达5,517亿元，主动管理资产规模增长迅速。

• 托管人：中国邮政储蓄银行股份有限公司

  • 具备雄厚的财务实力和丰富的金融产品托管经验。
  • 托管能力满足专项计划要求，能为计划顺利实施提供保障。

信用评级声明

1. 中诚信证评与评级对象无利益关联，评级结果独立、客观。
2. 评级报告依据可靠信息进行分析，对资料真实性、准确性不作明示或暗示担保。
3. 评级结论自报告出具日起至资产支持证券到期日有效，后续将定期进行跟踪评级。

附：信用等级定义

注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）外，每个等级可使用“+”、“-”微调，表示信用质量略高或略低。