金茂一期资产支持专项计划优先级资产支持证券跟踪评级报告_11页_1mb

江苏金茂融资租赁有限公司“金茂一期资产支持专项计划”跟踪评级总结

核心内容

中诚信证券评估有限公司对江苏金茂融资租赁有限公司发行的“金茂一期资产支持专项计划优先级资产支持证券”进行了跟踪评级，维持A2和A3的信用等级为AA+。该专项计划设立于2016年1月27日，截至2016年4月30日，优先级A1已兑付完毕，A2和A3利息兑付正常，本金余额分别为8,500万元和2,500万元。

主要观点

• 优先级证券兑付情况良好：跟踪期内，A1、A2和A3利息均按时兑付，A1本金已全部兑付。
• 资产池信用质量稳定：截至2016年4月12日，资产池应收租金本金余额为1.60亿元，资产池加权平均信用等级为A/A+，整体信用质量变化不大。
• 风险控制措施有效：专项计划采用优先级/次级支付机制和超额抵押方式对优先级证券进行内部增信，同时金茂租赁提供了差额支付承诺，增强了偿付保障。
• 基础资产分布集中：资产池前三大承租人应收本金余额占比达84.16%，制造业占比50.43%，承租人全部集中于江苏省内，存在一定业务集中风险。
• 逾期与早偿情况：截至2016年4月12日，4家客户在抵扣保证金后欠款总计846.99万元；同时，因租赁物毁损，有一笔租赁合同提前结清，保险赔款可覆盖剩余本息。
• 利率风险存在：资产池中大部分租赁合同采用浮动利率，若未来基准利率下调，可能对优先级证券收益产生不利影响。

关键信息

专项计划产品结构

资产池特征

• 资产池规模变化：从3.74亿元降至1.60亿元。
• 合同笔数与承租人数量：由27笔降至12笔，承租人由17户降至10户。
• 单笔合同金额分布：主要集中在5,000万至10,000万元区间，占比76.68%。
• 付款周期：以3个月为主，占比90.60%。
• 行业分布：制造业占比最高，达50.43%。
• 地区分布：全部集中于江苏省内。

基础资产信用等级分布

信用分析结果

• 目标信用等级与需承受违约比率：

  目标信用等级	需承受违约比率	需承受损失比率
  AA+	48%	39.95%

• 现金流分析：

  • 正常景况下：优先级证券A2、A3能承受的违约率为70.75%。
  • 压力景况下（预期违约回收率降低50%）：优先级证券A2、A3能承受的违约率为64.27%。
  • 优先级证券A2和A3的信用质量未发生不利变化，维持AA+评级。

参与方表现

原始权益人/资产服务机构——金茂租赁

• 公司背景：成立于2012年，注册资本34,666.97万元，主要开展设备类融资租赁业务。
• 业务模式：以售后回租为主，直租占比约9.6%。
• 财务状况：
  • 2015年末总资产16.26亿元，净资产3.9亿元。
  • 2015年营业收入4.17亿元，净利润3,736.57万元。
• 风控情况：正常类合同占比高，但存在21笔涉诉贷款，诉讼标的总额621.77万元。
• 盈利能力：业务规模增长较快，盈利水平提升明显。

管理人——中信建投

• 公司背景：全国性大型综合证券公司，注册资本61亿元。
• 业务能力：业务资质齐全，管理资产规模达5,517亿元，排名行业第6。
• 风险管理：风险管理体系完善，具备较强的风险控制能力。
• 经营状况：2015年营业收入190.11亿元，净利润86.52亿元。

托管人——中信银行张家港支行

• 公司背景：中信银行下属支行，中信银行为全国性大型商业银行。
• 托管能力：托管资产规模达48,552.24亿元，具备较强的托管能力。
• 风控措施：不良贷款率1.43%，拨备覆盖率167.81%，资本充足率11.87%。
• 经营状况：2015年营业净收入1,451.34亿元，同比增长16.37%。

评级结论

• 信用等级维持：优先级资产支持证券A2和A3的信用等级维持为AA+。
• 整体运行良好：专项计划运行状况良好，资产服务机构和托管人经营稳定，财务状况良好。
• 风险提示：资产池集中度上升，存在业务集中风险；部分承租人存在逾期，需持续关注；部分合同采用浮动利率，存在利率风险。

附：信用等级符号及定义

注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每个等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。