20260913-华联期货-铂钯周报_美联储加息预期大增_铂钯震荡下跌_28页_988kb

华联期货铂钯周报总结

核心内容概览

本周铂钯金属价格出现大幅波动，铂金收跌0.42%，钯金收跌5.19%。主要受美联储加息预期上升、欧央行加息、美伊紧张局势及原油价格上涨等宏观因素影响。同时，基本面供需变化也对价格走势产生重要影响，铂金和钯金市场均出现供需双弱的情况，但铂金市场在2026年预计从短缺转为小幅过剩，而钯金则可能延续过剩格局。

主要观点

• 价格走势：铂钯价格大幅震荡下跌，铂金在420附近有支撑，钯金在300附近反弹。
• 宏观因素：美联储加息预期提升至71%，多国长期国债收益率上升，市场整体情绪偏负面。
• 地缘政治：美伊在中东对抗升级，增加市场不确定性。
• 基本面变化：
  • 铂金市场连续两个季度过剩，投资需求大幅下滑。
  • 钯金需求高度依赖汽车尾气催化剂，新能源汽车渗透加速对钯金需求形成压制。
• 市场展望：铂钯价格更多跟随贵金属板块波动，建议以短线交易为主，关注铂金420附近支撑。

关键信息

一、行业新闻

1. 美加贸易战升级：加拿大拟对美国商品加征报复性关税，涵盖钢铁、摩托车、化妆品、奶酪等商品，税率从15%至50%不等。
2. 沙特能源设施遭袭：也门胡塞武装袭击沙特多处能源设施，导致部分设施运营中断，造成73人受伤。
3. 世界铂金投资协会报告：2026年第二季度全球铂金市场连续两个季度出现盈余，全年预计从短缺转为小幅过剩。

二、供需平衡

• 铂金供需平衡：
  • 2026年全年供需从短缺转为小幅过剩。
  • 2026年第二季度供需盈余8吨，总供给229.45吨，总需求238.69吨。
• 钯金供需平衡：
  • 2026年第二季度供需双弱，预计全年也将迎来过剩格局。

三、供给情况

• 铂金供给：
  • 矿产铂金产量下滑，南非产量下降是主要因素。
  • 回收铂金成为供应增量来源，二季度回收量增加9%。
  • 汽车和珠宝是回收铂金的主要来源，其中汽车主要来自北美和欧洲，珠宝主要来自中国和日本。
• 钯金供给：
  • 南非矿产钯金持续减量。
  • 回收钯金中汽车贡献增量，但整体供给增长有限。

四、需求情况

• 铂金需求：
  • 汽车和工业需求持续减少，西欧下滑明显。
  • 中国需求异军突起，成为铂金珠宝需求增长的主要动力。
  • 投资需求大幅下调，尤其是中国铂金条和ETF需求明显减少。
• 钯金需求：
  • 汽车需求占比超80%，但因新能源汽车渗透加速及铂金替代趋势，需求增长空间有限。
  • 中国需求下降明显，混动车型成为钯金的增量点，但无法抵消纯电动发展带来的影响。

五、库存和基差

• 库存：
  • COMEX铂金库存为39.34万盎司（12.24吨），钯金库存为25.05万盎司（7.79吨）。
  • 广期所铂金仓单为4348手（4.35吨），钯金仓单为5584手（5.58吨）。
• 基差：
  • 广期所铂金基差为5.78元/克，明显走强；钯金基差为-7元/克，持续偏弱。

六、持仓变化

• 广期所铂金持仓：
  • 截至9月11日，单边持仓1.76万手（高峰5.26万手），单边成交1.25万手，成交持仓比为0.71。
• 广期所钯金持仓：
  • 单边持仓1.29万手（高峰3.07万手），单边成交1.23万手，成交持仓比接近0.95。
• CFTC持仓：
  • 截至9月1日当周，铂金非商业净多持仓小幅减少至1.50万手，多空均减仓。
  • 钯金非商业净多持仓为-4305手，空头减仓较多。

市场分析与策略建议

• 市场情绪：宏观面偏负面，叠加地缘政治风险，市场不确定性增加。
• 资金参与：铂钯成交持仓比均大幅下滑，资金参与热情不高。
• 策略建议：
  • 铂钯价格分化明显，铂金略偏强，建议关注铂金420附近的支撑。
  • 短线交易为主，关注市场波动及宏观政策变化对价格的影响。

附：数据来源

• 供需数据：世界铂金投资协会
• 库存与基差数据：iFinD、钢联数据
• 持仓数据：iFinD、CFTC、广期所
• 行业新闻：新闻整理、华联期货研究所