20260824-湘财证券-商贸零售行业周报_下沉市场消费迎来政策红利_6页_549kb

下沉市场消费迎来政策红利总结

核心内容

近期，商贸零售行业迎来政策红利，商务部等9部门联合印发《关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》，提出18条具体举措，系统部署激发下沉市场活力的重点工作。政策聚焦于商业设施升级、连锁品牌下沉、物流基建完善等方面，为零售行业提供了明确的转型方向和资源支持。同时，以旧换新政策持续发力，推动消费复苏。

主要观点

1. 行业表现

• 商贸零售板块上周下跌0.93%，涨幅排名申万一级行业第13位，跑赢沪深300指数0.08个百分点。
• 美容护理板块下跌2.38%，涨幅排名申万一级行业第24位，跑输沪深300指数1.38个百分点。
• 从个股表现看，部分公司如*ST全新、新华百货等涨幅显著，而东百集团、中百集团等则跌幅较大。

2. 行业估值

• 截至8月21日，商贸零售板块PE（ttm）为33.81X，处于近一年的相对低位。
• PB（lf）为1.61X，与近一年波动区间（1.52X至2.19X）相比，仍有一定修复空间。

3. 政策红利与行业趋势

• 下沉市场是零售行业最重要的增量来源，政策支持传统百货、老旧购物中心升级改造，引进品牌连锁店，利好具备下沉渠道布局能力和品牌下沉能力的企业。
• 物流基础设施的完善将降低县域消费的流通成本，利好供应链企业。
• 政策支持国货品牌下沉县域市场，推动绿色智能产品下乡，扩大农村充电设施覆盖范围。

4. 消费复苏信号

• 自6月起，社零数据增速由负转正，释放出消费底部企稳的积极信号。
• 服务消费成为当前消费复苏的核心引擎，文旅、体育、通讯信息等业态的零售配套将持续受益。
• 美容护理板块消费韧性较强，头部国货品牌具备“高频消费+高溢价+国产替代加速”三大特征，值得关注。

关键信息

政策背景

• 商务部等9部门联合发布《关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》，提出18条具体举措，系统部署激发下沉市场活力的重点工作。
• 政策支持方向包括商业设施升级、连锁品牌下沉、物流基建完善、国货品牌推广、绿色智能产品下乡、多元融合消费场景培育等。

行业趋势

• 服务消费成为复苏核心，建议关注旅游零售相关业态。
• 线下零售业态结构性分化明显，效率型业态（如便利店、超市）持续扩张，品牌专卖店则持续收缩。
• 美容护理板块消费稳健，国货品牌具备成长潜力。

投资建议

• 维持“增持”评级，建议重点关注：
  1. 国货美容护理头部品牌，如毛戈平等；
  2. 积极进行新业态调改升级的线下零售业态；
  3. 电商零售相关标的。

风险提示

1. 居民消费复苏不及预期；
2. 行业竞争加剧，企业盈利能力承压；
3. 国际贸易政策波动及汇率变化风险。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

分析师声明

• 聂孟依，证券投资咨询执业资格，注册证券分析师；
• 报告内容准确反映其研究观点，不涉及任何形式的补偿。

重要声明

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