20221204-开源证券-建筑材料行业周报_地产股权融资再放_箭_板块迎底部布局良机_25页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

2022年12月4日发布的建筑材料行业研究报告指出，当前行业投资评级为“看好（维持）”，主要基于政策积极宽松对行业带来的利好。政策支持包括恢复涉房上市公司并购重组、支持房企再融资、优化境外上市政策、发挥REITs作用以及私募股权投资基金的支持。这些政策有助于缓解房企的融资压力，优化资产负债结构，控制信用风险，并有望带动销售端触底企稳。

主要观点

• 政策支持：本轮政策重点转向“保主体”，旨在通过股权融资支持房企，提升市场信心，推动销售回暖。
• 投资主线：两大投资主线包括地产竣工修复受益的消费建材企业（如东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材）和受益于“双碳”政策的风电、光伏产业链企业（如光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技）。
• 市场表现：本周建筑材料指数上涨1.38%，跑输沪深300指数1.14个百分点。近三个月和近一年，建材板块均跑赢沪深300指数。
• 估值水平：建材板块市盈率（PE）为14.39倍，市净率（PB）为1.64倍，均处于A股全行业较低水平。

关键信息

水泥板块

• 价格走势：全国P.O42.5散装水泥均价为400.99元/吨，环比下跌0.56%。
• 区域表现：华东、华中地区价格下跌幅度较大，分别为0.10%和3.11%。
• 库存情况：全国熟料库容比为71.81%，环比增加0.16个百分点。湖南、云南等地库存增加，安徽、广西、河南、宁夏等地库存减少。
• 原材料价格：动力煤价格上涨0.36%，水泥煤炭价差整体上涨，但华中地区价差环比下跌0.62%。
• 企业估值：主要水泥企业如金隅集团、祁连山、塔牌集团、上峰水泥、万年青、冀东水泥、天山股份、华新水泥、海螺水泥的估值和盈利情况均有不同表现。

玻璃板块

• 价格走势：浮法玻璃现货价下跌0.79%，光伏玻璃价格微跌0.48%。
• 库存情况：全国浮法玻璃库存达6084万重量箱，环比增加20万重量箱，处于近四年高位。
• 原材料价格：重质纯碱价格持平，但库存减少，期货价格上涨，开工率上升。天然气价格上涨，石油焦和重油价格下跌。
• 盈利能力：不同燃料生产的浮法玻璃盈利差异显著，光伏玻璃盈利能力回升至2021年同期上方。
• 企业估值：主要玻璃企业如福莱特、南玻A、洛阳玻璃、金晶科技、旗滨集团的估值和盈利预测显示不同趋势。

玻璃纤维板块

• 价格走势：无碱纱价格保持平稳，电子纱价格稳中向好。
• 市场表现：电子纱市场需求缺口仍存，部分企业有调价计划。
• 企业估值：主要企业如山东玻纤、长海股份、再升科技、中国巨石、中材科技的估值和盈利预测显示不同趋势。

碳纤维板块

• 价格走势：全国小丝束和大丝束碳纤维价格环比持平。
• 库存与开工率：碳纤维库存和开工率环比上涨，毛利回升4.56%。
• 盈利能力：当前碳纤维盈利能力回落至2021年同期下方。
• 企业估值：主要企业如吉林碳谷、吉林化纤、中简科技、上海石化、光威复材的估值和盈利预测显示不同趋势。

消费建材板块

• 原材料价格：消费建材主要原材料价格维持高位震荡，如原油、沥青、丙烯酸、钛白粉等。
• 企业估值：主要消费建材企业如东方雨虹、科顺股份、北新建材、三棵树、坚朗五金、伟星新材的估值和盈利预测显示不同趋势。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 经济增速下行风险
• 国内房地产销售不及预期风险
• 疫情反复风险
• 基建落地进展不及预期风险

估值跟踪

• 水泥板块：PE和PB均处于较低水平，部分企业盈利预测有所上调。
• 玻璃板块：PE和PB差异较大，部分企业盈利预测提升。
• 玻璃纤维板块：PE和PB保持稳定，部分企业盈利预测上调。
• 碳纤维板块：PE和PB有所波动，部分企业盈利预测上调。
• 消费建材板块：PE和PB整体处于低位，部分企业盈利预测提升。

总结

建筑材料行业在政策支持下展现出一定的复苏迹象，特别是消费建材和“双碳”相关产业链。尽管部分原材料价格维持高位，但随着政策落地和需求回暖，行业盈利有望迎来拐点。整体来看，建材板块估值较低，具备一定的投资价值，但需关注政策执行效果及市场风险。