20240328-开源证券-青岛啤酒-600600.SH-公司信息更新报告_结构持续升级_分红率明显提升_4页_708kb

核心业绩

• 2023年营收3393亿元，同比增长5.49%；净利润同比增长150%–159%。
• 2024–2026年盈利预测（归母净利润）：494–546亿元，逐年增长。
• 股息政策：拟每10股派2元，分红率63.9%，高分红可持续性需关注。

产品结构

• 2023年啤酒总销量下降8%，吨价增速达62%，高端产品（中高端以上）增长率超105%。
• 主品牌收入增长86%，销量提升；副品牌收入下降13%，但吨价增长明显。

盈利能力

• 2023年毛利率同比提升18个百分点，成本上涨被吨价提升抵消；归母净利率增长1.5个百分点至12.6%。
• 费用率变化平缓，销售费用上升，但管理、研发、财务费用普遍下降。

未来展望

• 预计2024年啤酒销量平稳，吨价小幅增长，成本端有望回落。
• 白啤等高端产品驱动升级，利润保持较快增长；分红率上升或提升股东回报。

风险提示

• 成本上涨、宏观经济放缓、食品安全等风险。
• 2023Q4业绩不及预期，餐饮需求疲软或影响未来增长。

注：报告为开源证券对青岛啤酒的研究评级，投资决策需结合市场情。