20140221-中债登公司-中债收益率曲线整体下行_中债指数止跌回升_17页_1mb

中债收益率曲线整体下行，中债指数止跌回升

核心内容概述

2014年1月，中国债券市场整体呈现回暖趋势，中债收益率曲线全线下行，中债-综合净价指数结束此前的下跌趋势，止跌回升。市场基本面稳定，资金面宽松，同时一级市场债券供给减少，二级市场交易活跃。此外，国内外宏观经济数据良好，金融市场保持稳定，信用利差扩大，但整体市场运行平稳。

主要观点与关键信息

一、国际经济环境

• 美国与欧元区经济复苏：美国消费者信心指数上升，欧元区制造业PMI数据提升，显示经济持续回暖。
• 新兴市场动荡：受国际资本撤离影响，多个新兴市场国家货币贬值、通胀上升，经济面临压力。
• 人民币表现稳健：人民币在新兴市场中表现最为稳定，受益于国内结构性改革和稳健货币政策。

二、国内宏观经济表现

• 居民消费价格（CPI）上涨：1月CPI同比上涨2.5%，环比上涨1.0%，食品价格上涨3.7%，非食品价格上涨1.9%。
• 工业生产者出厂价格（PPI）下降：1月PPI同比下降1.6%，环比下降0.1%，显示工业品价格持续承压。
• 制造业PMI：1月制造业PMI为50.5%，虽较上月略有回落，但仍处于扩张区间，受春节临近影响增速放缓。
• 进出口数据良好：1月进出口总值同比增长7.3%，贸易顺差扩大11%，显示外贸形势稳定。

三、金融市场状况

• 货币市场利率震荡：受新股发行影响，1月货币市场利率出现波动，R07D和R01D品种月末分别收于4.99%和4.27%。
• 公开市场操作：本月央行通过逆回购和国库现金定存共净投放约4900亿元，资金面整体宽松。

四、债券市场走势

• 收益率曲线整体下行：中债银行间固定利率国债、政策性银行债、企业债和中短期票据等收益率曲线各关键期限点收益率本月末较上月末平均下行38BP、26BP、28BP和32BP。
• 信用利差扩大：市场对信用风险的担忧上升，1月出现中诚信托兑付危机，引发投资者关注。
• 中债指数回升：中债-综合净价指数从96.07点上涨至96.66点，涨幅0.61%；中债-综合财富指数上涨0.97%。

五、债券市场发行情况

• 发行量下降：1月全国债券市场发行总量为4043.30亿元，同比下降28.68%。
• 发行结构：中央结算公司登记债券占比最高（56.73%），交易所发行占比最低（2.65%）。
• 主要发行品种：企业债、中期票据、非公开定向债务融资工具等为主要发行品种。

六、债券市场存量结构

• 债券总托管量：1月末全国债券市场总托管量达29.69万亿元，环比增长0.12%，同比增长13.12%。
• 托管机构分布：中央结算公司托管量占比87.35%，上海清算所占9.08%，中证登占3.56%。
• 主要托管品种：政策性银行债、企业债、中期票据等为市场主要托管品种。

七、债券市场交易结算

• 交易结算总量：1月全国债券市场交易结算量为20.78万亿元，同比下降23.62%。
• 交易活跃度：中央结算公司登记债券交易结算量占全市场66.73%，上海清算所占3.18%，交易所占30.09%。
• 交易类型：现券交易和回购交易为主，其中回购交易占比较大。
• 换手率：1月平均换手率为3.94%，中期票据、企业债和政策性银行债换手率较高，分别为12.84%、10.74%和8.20%。
• 净买入与净卖出：商业银行和非银行金融机构为现券净买入方，保险机构和基金公司为净卖出方。

总结

2014年1月，中国债券市场在国内外经济环境改善、资金面宽松及政策支持下整体回暖，收益率曲线下行，中债指数止跌回升。国内经济数据良好，CPI温和上涨，PPI持续回落，制造业保持扩张。同时，新兴市场面临资本外流压力，而人民币表现稳健。金融市场保持稳定，货币供应量增长，公开市场操作净投放资金。债券市场发行量下降，但存量结构优化，交易活跃度有所提升，信用利差扩大反映市场对风险的担忧。