20260802-华泰期货-FICC月报_关注国内逆周期政策_特朗普再TACO_9页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档主要分析了当前全球经济和市场的宏观、中观、微观层面的动态，重点关注了地缘政治风险、油价波动、全球加息预期以及国内逆周期政策对市场的影响，并提供了相应的投资策略和风险提示。此外，还包含多张图表用于支持分析。

主要观点

宏观层面

地缘政治局势紧张：美伊关系持续恶化，美国恢复对伊朗的制裁和空袭，双方处于“边打边谈”状态。伊朗对沙特基地发动导弹袭击，中东战线进一步扩大。
油价上涨风险：全球原油库存处于低位，油价可能再次上涨，从而推高全球加息预期。
美联储政策：7月议息会议维持利率不变，但部分委员支持加息，沃什表示将密切关注市场定价，不随市场行动，但保留加息的可能性。
美国经济数据：6月制造业PMI略低于前值，服务业PMI创2025年11月以来新高，二季度GDP增长1.5%，私人投资和居民消费是主要正贡献，净出口和库存是主要负贡献。
欧洲经济复苏：欧元区7月PMI升至五个月高位，德国制造业反弹，法国服务业回暖，但复苏仍受油价影响。
全球通胀与财政政策：美国通胀仍高于2%目标，欧洲通胀有所回落，中国则强调碳达峰行动方案，推动绿色转型。

中观层面

国内政策发力：中国6月制造业PMI重返扩张区间，非制造业指数继续扩张，出口数据大增27%，进口增长36%，二季度GDP同比增长4.3%，上半年增长4.7%。
逆周期调节：中共中央政治局会议指出，将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，扩大内需、优化供给。
重点行业政策：发改委等部门启动钢铁、电解铝、水泥、炼油、乙烯等行业的节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将限制高耗能行业供给弹性。

微观层面

商品市场：关注地缘事件对能源板块的影响，OPEC+计划8月增产18.8万桶/天，但阿联酋退出OPEC+可能加剧油价波动。
农产品：需警惕厄尔尼诺气候带来的减产风险。
投资建议：贵金属和部分农产品可逢低多配。

关键信息

全球经济与市场动态

美伊冲突升级：美国恢复对伊朗制裁并空袭，伊朗对沙特基地进行导弹袭击，中东局势持续紧张。
油价上涨：全球原油库存处于低位，油价可能再次冲高，影响全球通胀和加息预期。
全球加息预期上升：美联储部分委员支持加息，全球市场对加息的定价上升。
美国经济数据：6月制造业PMI为53.8，服务业PMI为53.6，二季度GDP增长1.5%。
欧洲经济：欧元区7月PMI升至五个月高位，但复苏受油价拖累。
日本与韩国：日元跌破163关口创40年新低，日本财务大臣警告将采取“大胆行动”；韩国央行加息25个基点至2.75%。

中国政策与市场表现

国内经济回暖：6月制造业PMI回升至50.3，非制造业指数继续扩张。
出口强劲：以美元计价出口同比大增27%，进口增长36%。
碳达峰行动方案：明确到2030年单位GDP碳排放比2025年下降17%，非化石能源占比达25%。
财政与货币政策：实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动经济良好开局。

风险提示

地缘政治风险：伊朗与美国冲突可能引发能源板块上行风险。
全球经济下行风险：若全球经济超预期下滑，风险资产可能承压。
美联储加息风险：若美联储超预期收紧政策，将对风险资产造成下行压力。
海外流动性冲击：可能对市场造成较大影响。

图表概览

图1-图3：美国、欧洲、中国经济热力图，反映各地区经济指标走势。
图4-图5：中国与美国库存周期，显示库存变化趋势。
图6：花旗经济意外指数，衡量经济数据偏离预期程度。
图7-图8：中国30大中城市商品房成交面积（周度/日度），反映房地产市场活跃度。
图9：五大上市钢材消费量，关注工业需求。
图10-图11：10Y与2Y中美国债利差，反映中美利差变化。
图12-图13：美元兑主要汇率与美元指数走势，显示美元强势。
图14：利率走廊，反映市场利率水平。

研究团队

蔡劭立：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617
高聪：从业资格号 F3063338，投资咨询号 Z0016648
汪雅航：从业资格号 F03099648，投资咨询号 Z0019185

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