黄羽鸡专题_中餐替代需求第一选择_看好黄羽肉鸡行业量价齐升_21页_1mb

黄羽鸡行业分析总结

核心内容

黄羽鸡是当前国内主要禽肉来源之一，其在禽肉供应中占据重要地位。2017年，白羽鸡和黄羽鸡分别占鸡肉供应的53%和30%。黄羽鸡产业在标准化和规模化方面仍有较大提升空间，行业集中度CR10达到41.5%，表明行业正在向集中化发展。

主要观点

• 黄羽鸡是禽肉消费的主要来源：黄羽鸡品种繁多，超过100种，按生长周期可分为快速型、中速型和优质型，具有较高的区域性特征。
• 禽肉替代需求上升：受非洲猪瘟疫情影响，生猪供需缺口逐步显现，预计未来1年国内猪肉产量将下降约27%，禽肉替代需求明显增加。
• 黄羽鸡价格受猪价和白羽鸡价影响较大：黄羽鸡价格与猪价、白羽鸡价存在较强相关性，尤其在2011-17年间，与白羽鸡价的相关系数超过0.7。
• 行业集中度提升：黄羽鸡行业CR10持续上升，行业逐步向规模化发展，企业正逐步优化组织结构，如“公司+合作社+农户”、“公司+基地+农户”等。
• 投资机会显现：在猪价上涨及猪肉供应减少的背景下，黄羽鸡行业有望受益于量价齐升，重点推荐温氏股份、立华股份等龙头企业。

关键信息

1. 行业现状

• 供给来源：国内鸡肉主要由白羽鸡和黄羽鸡供应，2017年分别占比53%和30%。
• 品种分类：黄羽鸡分为快速型（40~60天）、中速型（60~100天）、优质型（100天以上）。
• 养殖成本：黄羽鸡养殖成本较高，饲料转化率较低，生长时间较长。
• 生产与消费区域：黄羽鸡主要集中在南方地区，尤其是广东、广西，消费渠道以活鸡交易为主。

2. 禽肉替代需求

• 非洲猪瘟影响：2018年8月非洲猪瘟疫情进入中国，导致能繁母猪存栏量和生猪存栏量大幅下降，分别同比下降22.3%和20.8%。
• 猪肉供应下降：预计未来1年猪肉产量下降约27%，即1400万吨，与国内1年的禽肉消费量接近，替代空间显著。
• 价格走势：猪价与黄羽鸡价格走势具有较强相关性，白羽鸡价格与黄羽鸡价格的相关性更高，且白羽鸡产业链价格处于高景气阶段。

3. 行业发展趋势

• 规模化提升：黄羽鸡产业正在向“公司+合作社+农户”、“公司+基地+农户”等组织方式转变，推动行业集中度上升。
• 产业链分析：白羽鸡产业链因上游供给偏紧，价格持续走高；黄羽鸡行业受益于替代需求上升，有望迎来量价齐升。
• 企业表现：温氏股份和立华股份作为黄羽鸡行业龙头，2018年分别实现肉鸡业务收入占比35%和91.5%，且在行业景气周期中表现突出。

4. 投资建议

• 关注黄羽鸡板块：在非洲猪瘟疫情和猪肉供应减少的背景下，黄羽鸡行业有望迎来发展机遇。
• 重点公司推荐：温氏股份、立华股份等龙头企业具备较强竞争力，预计2019-20年EPS分别为1.49元和3.45元，维持“买入”评级。

风险提示

• 鸡价波动风险：若鸡价超预期下跌，可能对相关企业盈利产生不利影响。
• 疫情风险：黄羽鸡养殖周期较长，若发生疫情将导致较大损失。
• 猪肉产量测算偏差：由于数据统计失真，可能导致猪肉产量测算与实际存在偏差。
• 食品安全风险：需关注食品安全问题对行业的影响。

行业数据支持

• 图表索引：包括全球与国内鸡肉产量变化、黄羽鸡与白羽鸡占比、猪肉产量与进口情况、黄羽鸡价格走势与猪价对比等，均为分析提供数据支持。
• 企业财务数据：温氏股份与立华股份的营收、出栏量、毛利率等数据均反映其在黄羽鸡行业的竞争力。

结论

黄羽鸡行业在当前环境下具备较大的增长潜力，尤其是在猪肉替代需求上升、白羽鸡供给偏紧的背景下。行业集中度持续提升，企业逐步优化组织结构，推动规模化发展。温氏股份与立华股份作为行业龙头，有望在本轮行业景气周期中受益，具备投资价值。然而，需警惕鸡价波动、疫情风险及数据测算偏差等潜在风险。