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外强内弱，共振反弹 —— 中泰期货白糖市场周度报告总结

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现外强内弱格局，国际糖价震荡走强，而国内糖价则跟随反弹，但受国内供给压力和进口成本抬升影响，走势相对受限。市场主要受到天气影响预期、季节性需求、以及国内外政策因素的共同作用。

主要观点

• 国际糖价上涨：ICE原糖主连和白糖主连价格分别上涨9.86%和9.48%，主要受天气担忧和巴西产量减少影响。
• 国内糖价震荡转强：郑糖主连价格小幅上涨1.98%，但整体仍处于低位震荡状态，受现货价格低吸需求和进口成本上升支撑。
• 进口成本与利润变化：配额外进口加工糖成本显著上升，导致盘面利润大幅收缩；配额内进口利润仍保持高位，支撑国内糖价。
• 供需格局：国内外糖产量均有所增长，但国内需求疲软，库存同比增加，国内阶段性供给仍偏宽松。
• 季节性因素：中秋国庆双节临近，备货需求有所启动，但下游市场提振不足，乳制品和软饮料产量环比下降。

关键信息汇总

国内外糖价走势

• ICE原糖主连：15.01 → 16.49，上涨9.86%，预期偏强运行。
• ICE白糖主连：461 → 504.7，上涨9.48%，预期偏强运行。
• 郑糖主连：5053 → 5153，上涨1.98%，预期震荡转强。
• 巴西加工糖成本（50%）：4983 → 5490，上涨10.19%，预期震荡转强。
• 泰国加工糖成本（50%）：5032 → 5540，上涨10.09%，预期震荡转强。

基差与价差

• 基差（南宁）：67 → 17，下跌74.63%，预期震荡偏弱。
• 基差（昆明）：-73 → -163，下跌123.29%，预期震荡偏弱。
• 基差（营口）：697 → 597，下跌14.35%，预期震荡偏强。
• 郑糖9-1价差：-118 → -132，下跌11.86%，预期震荡偏弱。
• 郑糖9-11价差：-14 → -19，下跌35.71%，预期震荡偏弱。

产销与库存

• 广西糖产销率：65.32 → 71.24，上升9.06%，但同比偏低。
• 云南糖产销率：62.35 → 69.15，上升10.91%，但产销数据不佳。
• 广西糖工业库存：266.94 → 221.34，下降17.08%，同比偏大。
• 云南糖工业库存：110.62 → 90.66，下降18.04%，同比偏大。
• 中国进口糖量：6月为28万吨，环比增加33.33%，但同比减少46万吨。

国际市场关键数据

• 巴西产量：2026/27榨季同比减少，甘蔗制糖比下降。
• 巴西出口：6月出口同比偏降，但环比回升。
• 泰国产量：2025/26榨季同比增加19.50%，可供出口量锐增。
• 印度产量：2025/26榨季同比增加，但出口政策收紧，或需进口弥补。

国内市场供需平衡

• 中国食糖产量：2025/26榨季预估为1293万吨，较6月未调整。
• 中国食糖消费：2025/26榨季预估为1573万吨，保持稳定。
• 进口糖浆/预拌粉：6月进口同比下降，显示下游需求疲软。

市场展望与策略建议

• 国际糖市：供给收缩预期支撑糖价，需关注天气对下一榨季产量的影响。
• 国内糖市：短期受季节性备货和进口成本支撑，但长期仍面临供给过剩压力。
• 内外价差：进口成本低位震荡，国内糖价反弹空间受限。
• 策略：建议关注内外套利机会，把握季节性需求和天气变化带来的波动。

风险提示

• 天气异常：可能影响糖料生长和产量。
• 政策变化：进口限制或调整可能对市场造成冲击。
• 金融系统风险：国内外金融市场波动可能影响糖价走势。

重要声明

本报告由中泰期货股份有限公司发布，仅限本公司客户使用。本报告内容反映分析师当日判断，基于公开信息，力求准确但不保证无误。市场有风险，投资需谨慎。期市有风险，入市需谨慎。