20170605-川财证券-短期冲高回落_关注超跌中小盘_11页_1mb

证券研究报告总结：2017年6月3日周报（第46期）

核心观点

短期市场可能冲高回落，尽管政策偏暖、流动性约束短期趋缓对市场风险偏好有利，但金融去杠杆、经济回落等中期因素仍未结束，市场仍面临一定回调压力。

IPO放缓与减持新规对市场资金面有积极影响，有助于改善资金供求关系，提升短期市场情绪，特别对超跌中小盘个股和次新股有利，建议关注其反弹机会。

业绩仍是配置主线，在市场超跌反弹时，应优先考虑低估值且业绩稳定的行业，如食品、家电、金融等；同时可适当关注电子、传媒中影视和游戏子板块的绩优成长股。

主要观点

政策与流动性

• 证监会6月2日核准IPO计划仅4家，总金额不超过15亿，较上周进一步放缓。
• 减持新规发布，限制IPO前股份、定增、大宗交易、协议转让等减持行为，短期改善资金面。
• 央行通过逆回购和MLF投放流动性，短期维稳意愿增强，市场流动性偏紧预期有所缓解。
• 5月美国非农数据疲软，美元走弱，人民币走强，对市场流动性形成一定支撑。

经济基本面

• 制造业PMI维持在51.2，与4月持平，但生产指数回落，新订单与生产差值偏大，显示去库存压力。
• 房地产成交和发电集团耗煤量维持低位，显示经济短期仍偏弱。
• 中期来看，金融去杠杆政策未变，市场估值和风险偏好仍受约束。

资金流动

• 外部资金（沪/深股通）净流出14.22亿，显示外资短期仍偏谨慎。
• 融资余额小幅减少，融资买入/成交额为7.90%，偿还/成交额为8.45%，短期资金继续流出。
• 机械、传媒、商贸零售板块融资余额小幅增加，而建筑、电子元器件、电力及公用事业等板块融资余额大幅减少。

市场情绪与技术分析

• 个股维持超卖状态，资金集中度较低，短期超跌反弹延续。
• 上证综指和创业板指中期调整趋势未结束，短期可能冲高回落。
• 上证周线跌破中期上升趋势线，但仍站稳5周、60周均线和年线，短期支撑较强。
• 创业板可能短暂偏强，但中期调整压力依然存在。

关键信息

行业配置建议

• 低估值、业绩稳定行业：优先配置食品、家电、金融等。
• 绩优成长股：关注电子、传媒中影视和游戏子板块的优质个股。
• 超跌中小盘：IPO放缓和减持新规有助于改善资金面，对次新股的解禁压力减轻，短期反弹机会值得关注。

股票估值情况

• A股整体估值仍偏高，剔除负值后，29个中信一级行业市盈率（TTM）中位数为29.42倍。
• 全部A股、中小企业板、创业板的市盈率中位数分别为43.76倍、46.29倍、57.60倍。
• TMT行业和电子元器件市盈率中位数为50.02倍，显示成长股估值仍较高。

风险提示

• 宏观政策出现较大变动，流动性超预期收紧；
• 全球出现新的“黑天鹅”事件；
• 数据有一定延时，可能无法及时反映市场变化。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，分为买入（20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%以下）。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，分为超配（高于5%）、标配（介于-5%到5%）、低配（低于-5%）。

联系方式

• 分析师：王鹏、邓利军
• 联系方式：
  • 王鹏：8621-68595118 / wangpeng@cczq.com
  • 邓利军：8621-68595193 / denglijun@cczq.com
• 川财证券研究所：
  • 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21楼
  • 联系人：李沐、吴健、胡芳、闵歆琰、陈飞翔、刘珣华、马昊、黄薇、彭维熙、陈晨、王楚

免责声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅限客户使用，未经授权不得传播或引用。
• 报告基于公开信息编制，不保证信息真实性、准确性及完整性。
• 报告观点、评估及预测仅为当日判断，可能随时更改。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策，不视为唯一依据。