20231127-国信期货-PTA2024年投资策略报告_行业出清或加快_PTA驱动仍在成本_12页_1mb

PTA市场分析2024年展望

主要结论回顾

2023年PTA市场呈现"M"型走势，受疫后国内弱复苏和海外需求回落影响。供应端高投产周期持续，2024年新增产能达1000万吨，加剧供应过剩；需求端聚酯扩能放缓，新增产能600万吨，需求增长难以匹配供应。PX市场供需格局改善，2024年新增产能有限，理论供应缺口扩大。操作建议以锁定加工费为主，风险包括美联储政策变化和新装置投产延期。

2024年供应分析

PTA产能过剩问题突出，预计2024年年均负荷维持750%，现货加工费平均压缩至300元/吨。高投资周期导致低加工费倒逼边际产能出清。尽管国内PX供应缺口扩大，但全球调油需求支撑其高位运行。

2024年需求分析

国内消费需求稳步复苏，纺织服装出口下半年有望改善；聚酯需求增速放缓至76%，新增需求仅520万吨，远低于PTA新增产能。产业链一体化加速淘汰落后产能，确保竞争优势。PTA出口增速放缓，但仍保持较强韧性。

市场成本分析

PX供需接近平衡尾声，2024年仅裕龙石化新增300万吨产能，远低于下游PTA计划。远东PXN价差保持坚挺，成本支撑PTA市场。

结论及建议

2024年PTA市场以高供应、低需求为主，围绕成本博弈。操作策略为逢高锁定加工费，单边波段操作，关注事件型机会。主要风险：美联储政策不确定性、新装置投产不达预期。