20220612-国盛证券-建筑装饰行业周报_静待政策再加码_逢低布局稳增长_12页_1mb

建筑装饰行业分析总结

核心观点

• 稳增长行情未完待续：当前市场呈现稳增长与成长板块“跷跷板”效应，成长板块估值快速修复，稳增长板块回调明显，但宏观经济背景明确，稳增长主线清晰。
• 政策加码预期增强：预计6月复工复产经济数据出台后，稳增长政策将有进一步加码，三季度基建板块有望获得催化。
• 估值修复具备弹性：部分建筑细分行业因疫情冲击导致估值收缩，但当前疫情形势好转，生产要素恢复，该类行业环比有望加速改善，实现景气“深V”。
• 重点推荐标的：建议积极加配基建稳增长方向，重点推荐低估值建筑央企（中国建筑、中国交建、中国中铁、中国电建）、钢结构龙头（鸿路钢构、精工钢构）、高成长地方国企（山东路桥、四川路桥）及细分行业龙头（安科瑞、瑞纳智能、龙元建设、华铁应急）。

主要观点与关键信息

1. 稳增长与成长板块的“跷跷板”效应

• 成长板块估值快速修复，稳增长板块则回调明显。
• 市场预期6月为稳增长政策空窗期，导致避险资金回流成长板块。
• 预计下半年稳增长板块估值仍有扩张动力，建议均衡配置。

2. 5月社融数据与基建资金流入

• 5月新增社融2.79万亿元，同比多增8399亿元，超市场预期。
• 5月新增人民币贷款1.89万亿元，同比多增3900亿元，其中企业短期贷款和票据融资为主要驱动力。
• 新增社融投入基建资金约9035亿元，同比多增3140亿元，增长35%。
• 财政部要求6月底基本完成年内专项债发行并尽快投入使用，国常会调增政策性银行信贷额度，预计推动基建资金面持续改善。

3. 水利投资建设全面提速

• 今年1-5月全国水利投资完成6061亿元，同比增长34.5%。
• 14项重大水利项目已开工建设，水利建设推进速度加快。
• 水利工程具有较好的规划和前期基础，能有效拉动投资和稳经济。
• 多路资金组合发力支持水利建设，包括财政预算、政府性基金、专项债等。

4. 疫后景气“深V”细分行业

• 部分建筑细分行业因疫情冲击导致估值收缩，但当前疫情好转，生产要素恢复，行业景气有望加速改善。
• 重点推荐的细分行业包括钢结构、BIPV、工商业配网与微网、供热管网改造。
• 这些行业具备以下特征：
  • 需求积压释放动能强
  • 核心产需区受疫情影响大
  • 下半年政策催化因素多

5. 重点推荐标的

投资建议

• 均衡配置：建议在稳增长板块中均衡配置，积极加配基建方向。
• 关注重点标的：
  • 低估值建筑央企：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国电建。
  • 钢结构龙头：鸿路钢构、精工钢构。
  • 高成长地方国企：山东路桥、四川路桥。
  • 细分行业龙头：安科瑞、瑞纳智能、龙元建设、华铁应急。

风险提示

• 稳增长政策不达预期
• 应收账款减值风险
• 疫情反复风险
• 原材料价格大幅上涨风险

行业动态

• 行业走势：建筑板块本周上涨0.86%，涨幅在申万一级行业中排名第17。
• 个股表现：涨幅前三的公司为中矿资源（20.34%）、广田集团（19.90%）、江河集团（17.58%）；跌幅前三的公司为美芝股份（-17.12%）、*ST美尚（-13.58%）、ST花王（-8.72%）。

结论

建筑装饰行业在稳增长政策的推动下，具备较强的估值修复潜力。随着国内疫情形势好转，生产要素恢复，部分细分行业有望实现景气“深V”。建议投资者在当前调整期积极布局，关注低估值建筑央企和高成长地方国企，同时关注受益于政策支持的细分行业龙头。