20220904-华安证券-专题策略_华安研究潜力制造_领先制造指数成分调整（附标的）_14页_791kb

华安研究潜力制造、领先制造指数成分调整总结

核心内容

华安证券于2022年9月对潜力制造和领先制造指数进行了成分股调整，旨在通过ROE（净资产收益率）筛选出具备长期盈利能力的优质企业，以实现超额收益。两个指数均基于“ROE致胜规则”和“权重继承规则”构建，其中潜力制造指数表现优于领先制造指数，且在不同时间段均展现出较强的相对优势。

主要观点

• 潜力制造指数：在2022年5月5日至2022年9月2日期间，潜力制造50指数涨幅为6.45%，潜力制造100指数为12.59%，整体优于创业板指和万得全A指数，显著优于沪深300指数和上证指数。在完整周期（2021年5月12日至2022年9月2日）内，潜力制造50指数下跌9.35%，潜力制造100指数下跌1.19%，表现明显优于同期上证指数、创业板指和沪深300指数，与万得全A指数基本持平。
• 领先制造指数：在2022年5月5日至2022年9月2日期间，领先制造50指数涨幅为4.67%，领先制造100指数为7.11%，略弱于创业板指和万得全A指数，但优于上证指数和沪深300指数。在完整周期内，领先制造50指数下跌19.49%，领先制造100指数下跌14.34%，整体表现弱于主要股指。

指数成分和权重调整更新

ROE致胜规则

• 潜力制造指数：入选标准为近三年ROE均值不低于13%，潜力制造50指数的入选标准为21.00%，潜力制造100指数为14.52%。
• 领先制造指数：入选标准为近三年ROE均值不低于15%，领先制造50指数的入选标准为22.75%，领先制造100指数为17.36%。

权重继承规则

• 成分股调整时，若个股仍被包含在指数中，则保留原有权重；若被剔除，则将其权重按ROE均值降序继承给新入选个股。

指数构建思路

华安证券基于长期价值投资理念，构建了以ROE为核心的二维优选体系（X-世界竞争力，Y-成长潜力），将制造业分为四个象限：

• 领先型制造业：ROE高且成长潜力强，代表优质赛道。
• 潜力型制造业：ROE较高，成长潜力中等。
• 夕阳型制造业：ROE低且成长潜力弱。
• 新兴/衰落型制造业：ROE低且成长潜力高或低。

潜力制造和领先制造指数分别对应潜力型和领先型制造业，具有较高的β属性和α属性，能够有效捕捉长期投资机会。

指数调整规则

• 年调整：每年根据4月底年报和8月底中报数据调整成分股。
• 三年更新一次：每三年根据ROE筛选更新一次优势赛道。
• 权重继承：成分股调整时采用继承制，维持原有权重，确保投资组合的稳定性。

风险提示

• 高ROE组合虽有助于长期投资收益，但阶段性可能不占优。
• ROE最高并不一定意味着个股涨幅最好，需综合考虑其他因素。

关键信息

• 潜力制造指数：50指数和100指数在近期和完整周期内均表现优于主要股指。
• 领先制造指数：50指数和100指数在近期表现略弱于创业板指和万得全A，但在完整周期内整体表现不佳。
• 成分股调整：基于ROE筛选，潜力制造和领先制造指数分别选取前50和前100只个股。
• 权重继承：确保指数调整的连续性和稳定性，避免因权重变化影响投资效果。

图表目录

• 图表1：潜力制造指数和领先制造指数表现回顾（不同期间）
• 图表2：潜力制造指数自2021/5/12日公布至今取得明显超额收益
• 图表3：潜力制造50指数成分股表现（2022/5/5-2022/9/2）
• 图表4：潜力制造100指数成分股表现（2022/5/5-2022/9/2）
• 图表5：领先制造指数自2021/5/12日公布以来，区间表现介于创业板指和沪深300指数
• 图表6：领先制造50指数成分股表现（2022/5/5-2022/9/2）
• 图表7：领先制造100指数成分股表现（2022/5/5-2022/9/2）
• 图表8：潜力制造50指数成分股及权重（2022年9月2日更新）
• 图表9：潜力制造100指数成分股及权重（2022年9月2日更新）
• 图表10：领先制造50指数成分股及权重（2022年9月2日更新）
• 图表11：领先制造100指数成分股及权重（2022年9月2日更新）

总结

潜力制造指数在多个时间段均优于主要股指和领先制造指数，展现了长期价值投资的潜力。领先制造指数虽在近期表现略逊于创业板指和万得全A，但在完整周期内整体表现不佳。两个指数均基于ROE筛选，采用等权重构建，并在成分股调整时采用继承制，以保持投资组合的稳定性。随着时间推移，其相对优势有望进一步显现。